웅진에너지(103130) - 3분기 실적 예상치 부합 … 증설효과 4분기 이후 본격화...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 유지) - 목표주가 : 30,000원 (20% 상향) ● 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 30,000원(+20%) 동사에 대한 투자의견 매수(Buy) 유지와 목표주가(12개월) 3만원(+20%) 상향 조정한다. 목표주가 상향은 1) 4분기 이후 본격적인 증설효과, 2) 2010년 12월 이후 수익성 낮은 임가공(웨이퍼)부문이 자체생산 전환으로 인한 수익성 보전, 3) 적정주가 Valuation을 기존 2011년~2012년 평균에서 2012년으로 변경했기 때문이다. ● 3분기 실적은 시장 기대치 부합 … 폴리실리콘 가격상승은 중기적으로 긍정적 동사의 2010년 3분기 매출액은 402억원(+33.2% yoy, +21.7 qoq), 영업이익은 139억원(-0.3%, -3.5%)으로 시장 컨센서스에 부합하였다. 큰폭의 매출증가 불구 영업이익이 소폭 감소한 것은 2공장 증설 관련 셧다운(3일~6일) 때문이다. 또한, 수익성이 상대적으로 낮은 웨이퍼의 증설관련 매출(3분기 매출비중 17%)이 확대되었기 때문이다. 4분기 추정 영업이익은 증설효과로 173억원(+24.8% qoq) 전망된다. 최근 원료인 폴리실리콘의 빠른 가격상승은 원료조달 측면에서 부담일 수 있으나 중기적으로 긍정적인 것으로 판단된다. 이는 태양광 밸류체인의 견조한 수요를 반영한 것으로 판단되기 때문이다. 또한 동사 증설 이후 제품구조가 기존 잉곳에서 웨이퍼까지 확대하면서 태양광 밸류체인 시황회복의 수혜가 예상되기 때문이다.

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