LG 디스플레이(034220) - 브랜드 마케팅 전환에 큰 의미를 부여해야...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 73,000원 채널 중심에서 브랜드 마케팅 전환에 큰 의미를 부여해야: 최근 LG디스플레이 (LGD) TV 패널의 고객기반 변화는 중장기적 관점에서 긍정적으로 판단. 이는 동사가 TV 패널부문에서 low-end 중심의 유통업체 보다는 high-end급 브랜드 인지도를 보유한 LG전자로의 출하확대를 의미해 향후 TV 패널사업이 채널 중심에서 브랜드 마케팅으로 전환이 예상되기 때문. 선두업체의 TV 마케팅 전략은 절반의 성공에 그칠 전망: 비록 2분기에 선두 세트업체의 시장점유율 확대 경쟁 여파로 TV 패널가격 일시적인 하락이 예상되지만, 하반기 LCD 패널의 타이트 한 수급상태를 고려하면 선두업체의 TV 마케팅 전략은 절반의 성공에 그칠 것으로 추정되어 LGD에 미치는 영향은 제한적일 전망. 예상을 상회한 1분기 영업이익 8,810억원: 연결기준, 예상을 상회한 1분기 영업이익은 비수기에도 불구하고 전분기 대비 1.4% 증가한 8,810억원 (영업이익률: 21.8%)으로 분기 최대치를 기록. 이는 계절적 비수기를 넘어서는 패널 출하증가와 예상을 상회한 패널가격 때문. 적정주가 73,000원, 투자의견 ‘BUY’ 유지: 이는 1) 2008~2009년 글로벌 패널 면적증가율이 25% 수준에 그칠 것으로 전망되고, 2) 2분기에 예상되는 대형 LCD TV의 세트가격 하락이 향후 수요기반을 더욱 확대할 것으로 기대되기 때문. 과거 valuation 하단인 PBR 1.5배 수준 (43,000~44,000원)에서 주가의 하락위험은 제한적일 전망.

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