강원랜드(035250) - 배당수익률 3%대에 재진입한 안정 성장주...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 30,000원 ■ 2008년은 견조한 실적 흐름 속에 장기 성장성을 확인하는 시기 * 4분기 매출액과 영업이익은 전년동기 대비 4.6%, 38.3% 증가 전망 - 4분기 실적의 가장 큰 특징은 지난 3분기에 이어 입장객 증가와 비교, 매출액 증가속도가 주춤하다는 점이다. - 4분기 입장객수는 하이원스키장 개장 2년차 효과로 전년 동기와 비교 20.4% 늘어난 61만명으로 전망된다. - 이렇게 입장객수 증가에 비해서 외형성장 속도가 둔화된 것은 VIP 객장 실적 부진에 기인한 것으로, 마카오의 베네치안 카지노 개장 등 동남아 카지노 증설 영향이 본격화된 것으로 해석된다. * 강원랜드에 있어 2008년은 견조한 실적 흐름과 더불어 2009년의 성장을 준비하는 시기 - 내국인 출입 카지노 수요가 지속적으로 증가하고 있는 가운데 1) 2008년 말로 예정된 38번 국도의 완전 개통은 증설과 유사한 외형성장 효과를 가져다 줄 전망이고, 2) 2008년 6월로 예정된 사행산업통합감독위원회의 내국인 출입카지노에 대한 세부적인 감독지침의 확정은 강원랜드 설비 증설 가능성을 높일 것이기 때문이다. - 2008년 강원랜드 매출액과 영업이익은 지난해보다 6.3%, 15.3% 증가할 것으로 전망된다. * 2007년 주당배당금은 2006년 500원보다 30% 증가한 650원으로 2008년은 700원으로 예상되는 등 동사의 시장가치를 산출하는 펀더멘털은 변화가 없음 - 2007년 순이익 증가율은 30.0%로 예상되고, 강원랜드는 배당성향을 추가로 1~2% 상향할 계획이다. - 2008년 예상 주당배당금은 700원으로, 현재의 주가에 대입한 배당수익률은 3.4%이다. - 배당수익률로 산출하는 강원랜드 주가의 펀더멘털에는 변화가 없다. * 주가의 중기 박스권 하단인 배당수익률 3%대에 재진입한 동사에 대한 ‘매수’ 투자의견과 6개월 목표주가 30,000원 제시 - 증시 불안과 4분기 실적에 대한 질적인 면의 우려로 강원랜드 주가는 하락세를 기록하고 있다. - 동사의 주가는 배당수익률 기준 2%~3%대의 중기 박스권을 기록하고 있어 다시 매력적인 가격대에 진입한 것으로 판단된다. - 현재의 시장 불안요인과는 무관한 안정 성장주라는 관점의 긍정적인 접근이 필요한 시점이다.

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