현대백화점(069960) - 우려에도 불구하고 양호한 실적추세 지속...교보증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 92,000원 (유지) 현대백화점에 대한 투자등급과 목표주가는 기존 매수와 92,000원을 유지함. 이는 무엇보다도 최근 낙폭과대에 따른 valuation 매력이 크게 증대되었기 때문임. 현대백화점의 주가는 2006년~2007년 예상 PER과 EV/EBITDA는 각각 9.1/8.9배, 8.6/8.4배에 거래되고 있고, 유통업종 대표기업인 신세계와 롯데쇼핑의 평균 PER(17.1/14.7배)에 비해 43.3% 할인되어 거래되고 있으며, 지방백화점 평균PER(9.1/8.1배)에 비해 4.5% 할증된 상태임. 특히 시장평균(당사 Universe 평균 11.6/9.6배)에 비해 14.5% 할인되어 있는데, 이는 진정한 과매도 국면임을 반증하고 있음. 따라서 신세계와 롯데쇼핑의 대비 30%의 할인률과 시장평균대비 10% 할증한 목표PER 11.5배를 적용하였음. 이는 성장성과 수익성 지표를 시장 및 업종평균과 비교 분석할 때 현대백화점의 경우 성장성(매출액증가율, EBITDA증가율)은 다소 약하지만, 수익성(ROE, EBITDA Margin)은 시장평균은 물론 업종평균을 상회하고 있기 때문임.

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