외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 은행 - 골드만삭스 - 최근 은행의 주가가 마진에 대한 우려로 압박을 받아왔으나 내년에는 안정된 마진을 보일 것으로 기대 - 3분기 마진은 전분기대비 5~10bp 하락할 것으로 보이나 업체 탐방 결과 크레딧 스프레드 확대로 연말로 갈수록 마진이 안정될 것으로 판단 - 거시적인 요인에 따른 매출 성장세 둔화와 대출 경쟁 등 비우호적인 실적 환경에도 불구하고 단기적으로 주가가 반등할 것으로 예상 - 최근 주가 변동을 최선호주인 국민은행과 대구은행의 매집 기회로 활용 권유 - 신한지주와 우리금융, 부산은행에 대해서는 중립 의견 제시 ◎ 보냉제업체 - 골드만삭스 - 향후 10년간 조선업체들의 LNG선 수주 전망이 견조할 것으로 예상됨에 따라 보냉재 업체들이 수혜를 입을 것으로 전망 - 3대 조선업체들의 LNG선 수주 잔량이 현재 2009년 초까지 확보 - 공급체인 중 보냉재 업체들은 원재료 가격 압력 완화 등으로 수익성이 개선될 것으로 보이며 최근 램프업으로 외형이 대폭 성장할 것으로 예상 - 설비투자가 이미 정점을 지난 것으로 보여 현금흐름도 나아질 것으로 예상. - 특히 다른 조선 부품업체들과 달리 LNG 탱커 부품에 주력하고 있는 한국카본과 화인텍은 주가 탄력성이 상대적으로 더 뛰어날 것으로 판단 - 한국카본의 올해와 내년 이익 성장률이 각각 전년 대비 62.3%와 67.8%에 달할 것으로 추정. - 화인텍은 내년 주당순익이 지난해보다 68.5% 늘어날 것으로 예상 - 양사중 밸류에이션이 더 매력적인 한국카본을 선호...매수에 목표주가 1만700원을 제시 - 화인텍은 목표가 1만7900원에 중립. ▶ 동국제강(001230) - BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 24,000원 - 4분기부터 견고한 수익 모멘텀을 기대 - 후판설비 확장에 따른 위험은 미미. ▶ 국민은행(060000) - 도이치뱅크 : 투자의견 보유 -> 매수, TP 88,000원 - 순이자 마진이 하락하는 등 영업전망이 여전히 밝지 않음...그러나 이는 주가에 이미 반영 - 외환은행 인수에 실패하는 최악의 시나리오를 가정하더라도 국민은행은 더 많은 배당과 자사주 매입 등에 나설 것으로 예상 ▶ 삼성화재(000810) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 160,000원 - 장기보험의 성장과 우호적인 환경 등이 주가 상승을 견인할 것으로 판단 - 회사측은 자동차 보험 마진의 빠른 턴어라운드보다 점진적 개선을 나타낼 것으로 예상. ▶ 하이닉스(000660) - 씨티그룹 : 투자의견 매수 -> 보유, TP 41,000원 - 하반기 긍정적 이익 모멘텀은 하이닉스 주가에 거의 반영된 반면 내년 상반기 낸드플래시 공급과잉 우려감은 점차 고조 - 또한 최근 이중 주문 등에 의한 D램의 재고 역풍도 감안해야할 변수. - 내년 상반기 낸드 업황을 감안해 2007년 수익 추정치를 18% 내린 4197원으로 수정 ▶ 웅진코웨이(021240) - 골드만삭스 : 투자의견 매수, TP 31,800원 - '아시아 확신 매수' 목록에서 제외 - 웅진코웨이의 수익성 개선은 다가오고 있으나 단기적으로 발생하지 않을 것으로 예상 ▶ 기아차(000270) - 골드만삭스 : 투자의견 매도, TP 13,000원 - 올들어 40% 가량 주가 하락세를 보이고 있으나 영업환경이 갈수록 도전적으로 변화 ▶ NHN(035420) - 크레디스위스(CS) : 투자의견 시장상회, TP 133,333원 - 동경 설명회에서 NHN저팬의 강한 성장 기반에 대한 자신감을 피력 - 빠르면 4분기초 턴어라운드 가능성을 제시 - 내년 상반기중 일본시장서 검색서비스 베타 사이트 공개 등에 맞추어 본사 플랫폼을 개조중 - 특별한 발표 내용은 없었으나 일정이나 전략 토론은 NHN의 긍정적 성장 모멘텀을 확인할 수 있는 계기 ▶ 대림산업(000210) - 노무라 : 투자의견 중립 -> 매수, TP 55,000 -> 77,000원 - 주택사업 부문이 급격한 개선을 보일 것으로 기대 - 올해 부진한 실적은 주가에 반영

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