[브리핑] ＃ 외국계 증권사 투자의견 정리

＃ 외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 국제 원자재가격 - 다이와
- 단기적으로 구리가격과 유가는 하락할 것으로 예상되나 금값은 계속 오를 것으로 예상
- 지난주 구리 가격이 사상 최고 수준을 기록한 가운데 멕시코 광산 파업 등으로 연내 수급이 타이트할 것으로 전망되고 있으나 투자심리는 다소 둔화
- 선물 트레이더들이 순매수에서 순매도 포지션으로 전환
- 가격이 비정상적인 수준에 도달해 있으며 추가적인 공급 차질은 없을 것으로 보인다는 점에서 가격이 하락할 것으로 전망
- 석유시장에서는 미국의 가솔린 재고가 지속적으로 줄어들고 원유 재고도 충분치 않다는 점을 배경으로 강세 전망 확대
- 그러나 재고 수준이 지난 99년 5월 이후 최고 수준으로 공급량이 현 가격 수준을 정당화시키기에는 지나치게 높음
- 금의 경우 신규 매수세가 계속 유입되면서 지속적인 가격 상승을 뒷받침할 것으로 예상
- 이번주에도 온스당 600달러를 넘어설 경우 숏-커버 랠리를 가속화시킬 것으로 관측.

◎ LCD - CLSA
- 대만 LCD 업체간 합병이 LG필립스LCD와 삼성전자에는 긍정적
- 대만 AUO와 QDI의 합병 후 상위 4개 패널 업체들의 생산능력 기준 시장 점유율이 2년 전 57%에서 70% 이상으로 늘어날 전망
- 한편 LCD 업체들의 차세대 기술 투자 비용이 급격히 늘어나 리스크에 대한 우려도 고조돼 왔다는 점에서 양사의 합병이 놀랄만한 사항은 아니라고 평가.
- 삼성전자가 소니와 8세대 라인에 공동 투자키로 한 것도 업계가 리스크를 줄일 수 있는 방안들을 모색중
- 업계 통합과 설비 증설 둔화, 리스크 절감 전략 등을 감안할 때 1분기 실적이 중기 사이클 상 마진과 이익이 회복되기 전 저점이 될 수 있음

◎ 투자 유망 매력주 - UBS
- 하이닉스나 GS홈쇼핑 등 5개 종목을 6~12개월기준 투자 유망 매력주로 추천
- 내수 회복이라는 거시적 환경과 이익 개선 가능성 등 종목 고유의 특성을 골고루 매력 5인방을 선발
- 하이닉스와 GS홈쇼핑,현대차,SK,SK텔레콤 등이며 이중 하이닉스와 GS홈쇼핑은 모델 포트폴리오에 새로 편입된 종목
- 산업적 측면에서 사업 펀더멘탈이 개선될 가능성이 높고 핵심 이익이 성장할 수 있는 종목들이며 이익이 증가하지 못하더라도 투자수익률은 높여줄 수 있는 기업
- 지난 3~12개월동안 시장대비 부진한 주가 움직임을 보여와 밸류에이션은 그만큼 편안한 수준
- 거시적 측면의 경우 완만하나나 회복세를 보여줄 내수 경기를 감안해 GS홈쇼핑이나 SK텔레콤,현대차 등을 추천한 것이며 당분간 양호할 수출경기를 반영해 하이닉스나 현대차,SK를 높게 평가

▶ LG필립스LCD(034220)

* CLSA : 투자의견 매수 -> 시장하회, TP 46,000원
- 업계 통합이나 지속적인 마진 상승 추세 등 업황은 여전히 긍정적이나 개별 사업 부문들이 이를 반영하지 못하고 있음
- 회복을 기대하고 있는 시장 컨센서스와 달리 회사측은 2분기 마진이 추가 하락할 것으로 예상하는 등 부진한 전망을 제시
- 이는 하반기 반등 가능성에 대한 기대감을 경감시킴.
- 월드컵 수요를 대비한 TV 패널 비축으로 재고가 크게 증가...수요 증가나 LCD TV 시장에 대해 긍정 시각을 갖고 있으나 이러한 재고 축적은 경계
- 출하량이 증가할 경우 매출도 확대될 수 있으나 영업적자나 손익분기점을 기록할 가능성을 제기하고 있는 점이 다소 의아스러움

* UB : 투자의견 매수, TP 53,000원
- 1분기 판매단가는 10% 정도 하락했으나 비용 절감 효과가 예상치를 소폭 상회하면서 마진이 전망치를 상회
- 노트북과 모니터 패널 매출은 줄어들었으나 LCD TV 판매 증가로 이를 상쇄
- 올 연말까지 현재 45%인 LCD TV 패널의 매출 비중이 60~70%로 늘어날 것으로 관측.
- 최근 주가 하락으로 2분기 LCD 업황 악화 전망이 반영된 것으로 판단.

* 도이치뱅크 : 투자의견 매도
- 올해 이익 전망을 하향 조정한 가운데 중장기 긍정 시각을 유지하나 단기적으로는 신중한 견해를 지속
- 1분기 실적이 예상보다 부진했고 2분기 실적 목표도 실망스러운 수준
- EBITDA 마진 전망치가 20%로 컨센서스(26%)보다 낮음
- LCD TV 시장이 4분기부터 상승세를 보일 것으로 예상되나 전반적인 업황 부진이 단기적으로 지속될 것 .

▶ POSCO(005490)

* 도이치뱅크 : 투자의견 보유, TP 240,000원
- 1분기 실적이 예상대로 대폭 줄어들었으며 단기적인 반등은 기대하기 힘들 것으로 예상
- 수출 단가가 높아졌으나 설비 보수에 따른 판매량 감소로 상쇄될 전망이며 내수가격 인상도 없을 것으로 보임
- 4분기에나 판매량 회복과 비용절감 효과 등을 바탕으로 한 이익 반등이 가능할 것
- 장기적으로는 중국의 공급 과잉에 따른 가격 압력이 예상됨

* UBS : 투자의견 매수, TP 300,000원
- 분기 실적에 대해 대체로 예상 수준이었다고 평가하고 하반기부터 회복될 것으로 기대
- 회사측이 M&A 대비책으로 자사주 매입(소각은 고려 안함) 등 주주가치 증대 정책이나 인수를 통한 몸집 불리기 혹은 공급업체나 고객사 혹은 일본 철강업체 등 확실한 우군 확보 등을 검토중

▶ 기업은행(024110) - 도이치뱅크 : 투자의견 매수, TP 24,000원
- 중기대출부문의 강점과 소비금융상품 판매 잠재력 등을 높게 평가
- 또한 정부지분 매각시 유동주식수를 늘려줘 외국인의 매수 욕구를 자극할 수 있고 멀리보면 M&A 후보감
- 4%에 달하는 배당수익률도 매력을 끌어 올려주는 요인�