[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 아시아 증시 - 모건스탠리
- 증권이 태국 주식을 팔고 한국과 싱가포르로 이동할 것을 추천
- 정정불안이 덮치면서 태국 정부가 추진중인 거대 프로젝트에 제동이 걸리면서 성장 전망이 훼손될 우려
- 민간 투자 부진 가능성과 핵심 인플레 상승은 금리 인상을 야기시킬 수 있음
- 따라서 단기적으로 태국 증시에서 위험 요인들이 반영되어 갈 것으로 예상
- 아시아 포트폴리오내 태국 비중을 2%P 줄여 한국과 싱가포르로 각각 1%P씩 배정

◎ 자동차 업종 - 도이치뱅크
- SUV 부문이 재고 증가에 직면해 있으며 이는 업체간 차별화로 이어질 수 있음
- 올들어 자동차 판매가 순조로운 출발을 보이고 있으며 교체 수요를 중심으로 내수가 살아나고 있음
- 연간 내수판매 전망치인 130만대 달성이 무난히 진행되고 있음
- 다만 수출 부문은 원화 강세의 영향으로 수익성이 다소 악화될 것으로 전망
- SUV 부문의 수급 전망이 불안정해 재고 증가에 직면해 있으며 이에 따라 SUV 비중이 적고 국내 생산 비율이 높은 업체들이 수혜를 입을 수 있음

◎ 반도체 - 도이치뱅크
- 다음달부터 낸드플래시 수요가 살아날 것으로 전망하고 삼성전자 주가도 반등할 것
- 게임업체발 대형 수요 기대감 무산속 계절적 취약기까지 겹쳐 낸드플래시 가격이 큰 폭으로 하강중
- 그러나 2분기부터 낸드플래시 수요가 살아날 줄 것으로 전망하고 낸드플래시 업체들의 주가 조정을 진입 기회로 삼아야
- 1월 한국 반도체 재고비율이 0.39로 12월의 0.33은 물론 11월 0.19보다 크게 높아졌으나 주로 낸드플래시 재고구축 탓
- 따라서 1분기 중 낸드플래시 가격이 예상치를 상회하고 있고, 분기대비 29% 하락율로 수정
- 반면 2분기 들어서면 지난해의 우호적인 기저효과가 작용하며 연간대비 반도체 생산증가율이 회복할 것
- 삼성전자와 하이닉스에 대해 매수 지속.

◎ 손해보험업종 - CSFB
- 손해보험업종에 재진입하는 것은 아직 시기상조이며 시장비중 의견을 고수
- 지난해 12월 예상외로 치솟았던 자동차손해율이 하락하면서 곧 안정될 것이라는 시장 기대감을 자극해 손해보험주들이 반등중
- 어느정도 손해율이 안정될 수 있으나 그렇다고 급락할 것으로 보이지 않음
- 현재 투자승수에 내재된 1년내 손해율이 350~400bp 하락 기대감은 너무 높은 기대감으로 1.5%P 정도 손해율이 떨어질 것으로 예상.
- 또한 주가 상승으로 밸류에이션 매력이 줄어든 점도 손해보험업종 투자의견을 시장비중에 묶어 놓는 배경
- 상대적 선호로 삼성화재를 추천

◎ 아시아 철강 - UBS
- 아시아 철강가격 상승세가 지속될 것
- 일본 JFE 철강회사측이 4~6월중 아시아 수출용 철강가격을 톤당 50~100달러 인상키로 한 소식을 전하고 안강 철강도 4월 열연 가격을 11% 가량 올릴 것이라는 일부 언론보도 역시 존재
- 지난주 중국내 열연강 가격은 다시 상승해 전주대비 연률 7% 상승률을 기록하고 지난해 12월 바닥대비 27%나 상승
- 통화공급이나 활동지수 등 중국내 여러 지표들이 견조...중국 철강가격의 상승 행진이 유지 가능
- 생산이 가격대비 3~6월 뒤쳐져 따라 온다는 점을 감안하면 올해 공급 급증 가능성은 희박
- POSCO와 CSC,바오 등 아시아 3대 철강주에 대해 매수를 확인

▶ CJ(001040) - 리먼브러더스 : 투자의견 비중확대
- 회사측이 제시한 올해 실적 목표가 시장 컨센서스를 대폭 상회하나 자사 전망치와는 유사한 수준
- 시장이 미디어 자회사와 해찬들에 대한 지배력이 높아지고 있다는 점과 드림웍스 매각에 따른 이익 등을 아직 반영하고 있지 않음
- 자회사들에 대한 지배구조를 지속적으로 재정리할 것으로 내다보고 이러한 구조조정 노력이 밸류에이션 부담을 낮추는 데 도움이 될 수 있음

▶ 다날(064260) - CLSA
- 모바일 결제와 컨텐츠 사업의 강한 성장이 예상됨
- 국내 2위의 모바일 결제 서비스 공급 업체이며 컨텐츠 부문에서도 주도적인 입지를 확보
- 모바일 결제 서비스는 복점 상태라는 점 등에서 수익성이 높을 것으로 기대되며 특히 온라인 컨텐츠 시장의 성장에 따른 수혜를 입을 것으로 보임
- 해외 시장 진출도 추가 상승 동력이 될 수 있을 것으로 추정.
- 컨텐츠 사업은 경쟁이 심해 상대적으로 매력이 덜하나 매출은 지속적으로 늘어날 것으로 전망
- 시장에서 예상하고 있는 2005~2007년 연평균 주당순익 성장률은 47%이며 이를 기준으로 할 때 주가는 저평가

▶ LS전선(006260) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 45,000원
- 핵심 영업 개선과 비용 절감으로 수익성이 정상화될 것으로 전망
- 군포 부지의 매각에 따른 부채 감소 기대와 LS그룹의 지주회사 체제 추구도 긍정적 요인

▶ LG필립스LCD(034220) - 골드만삭스 : 투자의견 시장상회, TP 50,000원
- 올들어 PC 및 TV용 패널 가격이 각각 14%와 7% 하락
- 회사측이 제시한 1분기 가격 전망은 다소 낙관적인 것으로 보임
- 비용 통제가 예상보다 큰 가격 압력을 일정 부분 완화해줄 것으로 예상되나 1분기 실적 감소 가능성 증가
- 최근 주가 상승으로 투자자들이 차익 실현에 나설 가능성도 있음
- 그러나 리스크 보상 매력 관점에서 주가 하락은 또 다른 매수 기회가 될 수 있음

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