POSCO(005490) - 주가 저평가국면 해소될 전망...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 290,000원 ● 투자의견 Buy 유지 POSCO에 대해 투자의견 Buy와 목표주가(12개월) 290,000원을 유지한다. 철강업황은 바닥권을 지나고 있는 것으로 보이나, 중국의 설비 확대 영향으로 회복 속도는 느리게 진행될 것으로 예상된다. POSCO 영업실적도 2005년 3분기를 기점으로 하향세로 접어들었다. 그러나 당사는 이와 같은 단기적인 이익 감소보다는 POSCO의 저평가되어 있는 주가수준, 장기적인 성장성, 전략적인 경쟁력 확보 등에 더 무게를 두어야 한다는 입장이다. 한편 POSCO의 고급강 위주 투자전략, 인도 투자 등 최근 전략적인 결정들은 성장측면에서 긍정적으로 평가된다. ● 해외 철강업체들에 비해 상대적으로 높은 수익성 보유, 그러나 주가는 저평가 현재 POSCO 주가는 양호한 펀더멘털에도 불구하고 해외 주요 철강업체들에 비해 저평가되어 있다. POSCO의 톤당 EBIT와 톤당 EBITDA는 각각 153.8달러와 199.1달러로 세계 주요 철강업체들의 평균인 107.5달러와 142.8달러에 비해 각각 43%와 39% 높은 수준이다. 또한 영업이익률과 ROE 측면에서도 상위권에 위치해 있다. 그러나 POSCO의 PER, EV/EBITDA, PBR 등 각종 주가 지표는 여전히 해외 주요 철강업체들에 비해 낮은 상태이다. 이와 같은 저평가는 향후 해소될 전망이다. ● 2006년 영업이익 감소할 전망이나, 이익의 절대규모는 높은 수준 철강경기 둔화로 POSCO의 분기별 영업이익 규모는 2005년 1,2분기를 고점으로 점차 낮아질 전망이다. 2006년 영업이익이 전년대비 19.3% 감소할 전망이나, 이는 2005년 영업실적이 사상 최고수준을 달성한 데 따른 기저효과가 크며 이익의 절대규모는 과거 수준과 비교할 때 상당히 높은 수준이다. 2006년의 영업이익 4조 7,979억원과 EBITDA 6조 3,677억원은 과거 호황기 수준을 2배 이상 능가하는 매우 높은 수준이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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