[브리핑] 하이닉스 (000660)- 1분기 매출, 영업이익 당사 전망치와 유사...굿모닝신한증권

하이닉스 (000660)- 1분기 매출, 영업이익 당사 전망치와 유사...굿모닝신한증권

- 투자의견 : 매수
- 적정주가 : 16,500원

* 본사기준 1분기 매출 1조 2,843억원,OP 2,991억원으로 당사 전망치와 유사
* 낮아진 시장 기대치를 감안하면 1분기 실적은 주가에 큰 영향 없을 듯
* 원화 절상 및 DRAM 가격 하락 감안시 경쟁사대비 견조한 실적
* 2분기 실적 급감 예상되나 현주가는 이를 기 반영 중인 것으로 판단

▷ 1분기 매출, 영업이익 당사 전망치와 유사
하이닉스의 1분기 본사기준 매출액과 영업이익이 각각 1조 2,843억원과 2,991억원을 기록하였다. 이는 당사의 기존 매출 전망치를 0.8%상회하고 영업이익 전망치를 2.0%하회하는 실적으로 전반적으로 당사의 추정치와 유사한 수준이다. 다만 지난 분기에 대규모 영업외손실이 발생했던 것과는 달리 이번 분기에는 오히려 소폭의 영업외이익이 발생함에 따라 동사의 1분기 경상이익과 순이익은 당사의 추정치를 33.5%상회하여 3,165억원에 이르렀다.

▷ 1분기 실적 , 주가에 크게 부정적이지 않을 듯
동사 1분기 영업이익인 2,991억원은 4월 이후 발표된 애널리스트들의 추정치 구간 (2,900~3,400억원)의 하단부에 위치하며 FnGuide에 의해 집계된 동 추정치들의 평균인 3,183억원대비 6.0%낮은 수치이다. 그러나 그간 국내 IT 업체들의 실망스러운 1분기 실적 발표에 따라 동사 1분기 실적에 대한 시장의 기대치가 이미 하향되어 왔음을 고려하면 동사의 1분기 실적이 향후 주가에 미칠 부정적 영향은 그리 크지않을 것으로 판단된다.

▷ 원화 절상 효과 및 DRAM 가격 하락을 감안 시 견조한 실적
동사의 1분기 실적은 비록 매출 및 영업이익이 전분기대비 각각 4.3%,28.7%감소하였으나 원화절상 효과 및 DRAM ASP 하락을 감안 시 상대적으로 견조한 것으로 판단된다. DRAM 부문 매출액은 전체 매출액의 87%를 차지하는 1조 1,200억원수준인 것으로 판단되며 현재 시점에서 추정되는 동부문 영업이익률은 22% 수준이다. 최근 실적을 발표한 해외 경쟁사들의 저조한 1분기 DRAM 이익률과 비교하면 여전히 앞선 원가 경쟁력을 보여준 것으로 평가된다. 동사 NAND Flash 부문도 출하량이 전분기대비 46%나 증가하였고 ASP 하락률이 2%에 그침에 따라 전분기대비 43%의 매출액 증가를 달성하였다. 당사는 동부문의 1분기 영업이익률이 30%수준에 이르렀을 것으로 판단한다.

▷ 2분기 실적 급감 예상되나 현주가는 이를 기 반영 중
2분기에는 NAND Flash 부문의 이익 증가가 DRAM 부문의 부진을 일부 상쇄하게 될 것으로 예상되나 전체 2분기 영업이익 규모는 DRAM ASP의 대폭 하락에 의해 1분기대비 급감할 가능성이 높은 것으로 전망된다. 그러나 동사의 현주가가 동사의 2005년 BPS에 근접해 있는 상황이고 경영정상화 이후 동사 주가가 P/B 1배 밑에서 거래된 바가 거의 없음을 고려하면 2분기 실적 악화에 대한 우려도 동사 주가에 이미 반영되고 있는 것으로 판단된다.

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