[자동차] 외부환경변수에 대한 내성이 강해지고 있다...하나증권 ● 투자의견 : Overweight(유지) - 이는 국내 주요 완성차업체들의 외부환경변수에 대한 내성이 강해지고 있고, 높아진 제품경쟁력과 가격결정 력 등으로 마진압박이 글로벌 완성차 업계대비 상대적으로 작은 것으로 판단되기 때문. - 업종내 Top Pick은 현대차를 추천하며 투자의견과 목표주가는 Buy(유지), 72,000원(상향). : 이는 가격-품질-제품경쟁력 진입국면에 있고 Pricing Power가 높아질 것으로 예상되기 때문. - 기아차는 Marketperform(하향), 목표주가 13,100원(하향)을 제시함. : 이는단기적으로 2005년은 내수부문 구조조정과 가동률 향상에도 불구하고 실적개선은 소폭에 그칠 것으로 전망되기 때문 ● 국내 완성차의 비용우위에 따라 외부변수에 대한 마진압박이 상대적으로 작다 - 국내 주요 완성차업체들의 경우 마진압박이 글로벌 완성차 업계대비 상대적으로 작은 것으로 판단. - 현대차와 기아차의 매출총이익률은 일본완성차와 함께 상위권을 기록하고 있으며 특히 Cash Flow Margin의 경 우 선두권을 기록하고 있음. - 이에 반해 GM, Ford, DC 등 빅 3와 VW 등은 하향 추세를 보이고 있으며 특히 빅 3 등은 금융부문 수익을 제외 할 경우 수익성이 더욱 악화될 것이라는 점을 고려할 때 국내 주요 완성차의 외부환경에 대한 민감도가 상대 적으로 낮아 대외변수에도 불구하고 실적의 연착륙이 가능할 것으로 판단 ● 강판 등 원자재 가격인상 영향은 현대차가 기아차보다 덜 민감 - 가격전가 기능에 의해 완성차 업체의 경우 완충지대가 존재하기 때문에 수익성 잠식이 가격인상분 보다는 작 을 것으로 판단. - 현대차의 경우 대당 강판가격이 10% 인상될 경우 EPS는 2.2% 감소하는 것으로 추정되며 기아차의 경우 대당 강판가격이 10% 인상될 경우 EPS는 5.0% 감소하는 것으로 추정 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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