유일전자 (049520)- 3분기는 부진, 4분기 실적 증가 기대감 여전...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 39,000원 *** 3분기 실적 예상치를 소폭 하회할 전망…그러나 4분기 실적 증가 기대감 여전 *** - 동사의 3분기 매출액과 영업이익은 각각 556억원 (전분기 대비 +1%, 전년대비 +31%), 95억원(전분기 대비 -5%, 전년대비 +7%) 수준으로 당사 예상치를 3~6% 하회할 것으로 보임. - 3분기 실적이 예상치를 소폭 하회하는 이유는 9월부터 물량 증가를 기대한 모토로라향 신모델 출시가 10월로 지연되었고 신규 사업인 HDI(High Densidity Interconnector) 관련 비용이 증가했기 때문. - 그러나 동사에서는 4분기 실적에 대해 상당히 긍정적인 입장. - 이는 지연된 모토로라향 신모델 출시가 10월에 시작되었고 출하량 규모가 8~9월 월 평균 30만대 수준에서 10 월에 100만대까지 증가할 것으로 보이기 때문. - 모토로라외에 지멘스 등의 출하량도 증가하고 있어 4분기 직수출 비중이 3분기 20~25%에서 35%까지 증가할 것 으로 기대하고 있음. - 동사는 모토로라 등 수익성이 높은 해외 직수출 비중 증가 및 HDI 본격 출하로 4분기 삼성전자 향 일부 모델 들의 단가 인하를 고려하더라도 영업이익률이 20% 수준으로 회복될 가능성이 높다고 전망하였음. (3분기 영업 이익률 17.1%로 예상) ▷ BUY 유지 - 동사의 주가는 2004년 실적 대비 PER 10.3배로 휴대폰 부품 업종 평균 8배보다 높은 수준이나 2005년 실적 기 준으로는 PER 7.7배에 거래되어 부담스러운 수준은 아니라고 판단. - 이는 동사의 과거 2년간 PER 8~15배와 비교시 하단 수준임. - 해외 직수출 증가, 키패드 모듈 등 신규 매출원 증가로 동사의 2005년에도 EPS 성장률이 전년대비 30%로 높 을 전망이고 (2004년 예상 EPS 성장률 11%) HDI 출시 및 특허 수입 발생으로 추가적인 이익 전망치 상향 가능 성을 고려할 경우 동사의 프리미엄 거래는 타당하다고 판단함. BUY 의견 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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