휘닉스피디이 (050090) - PDP 가격 인하의 수혜주...현대증권 - 투자의견 : BUY(initiate) - 적정주가 : 42,000원 - 6월 29일 등록된 휘닉스피디이는 PDP Powder 국산화에 성공하여 삼성SDI, LG전자에게 공급하고 있으며 두 업 체의 신규 라인 가동에 따른 수혜가 기대됨. - PDP Powder는 각 고객별로 성분이 다른 철저한 주문형 제품으로 일단 한 PDP Powder 업체를 main vendor로 채 택하면 다른 업체의 점유율 확대는 제한적인게 일반적임. - 대신 신규라인의 가동은 기회요인이 될 수 있으며 동사는 삼성SDI의 2기 후기라인, 3기 라인, LG전자 3기 라 인 등 신규라인의 Main Vendor로 선정되어 큰 폭의 매출 증가를 기대해 볼 수 있음. - 또한 동사가 생산하는 PDP Powder의 품질은 일본업체와 동등한 수준이나 가격은 30% 이상 저렴하여 PDP 가격 인하를 통해 수요 확대를 도모하고 있는 PDP업체들에게 매력적인 파트너로 다가설 전망임. - 즉, PDP 가격 인하를 위해서는 원가 절감이 필요한데 일본제품에서 동사의 파우더로 전환하는 것 자체만으로 도 이미 원가절감이 이루어진 셈. ▷ CRT부품에서 지배적인 위치로 안정성 확보 - 동사는 CRT에 필수적인 Stud Pin, Anode Button, Glass Rod, Hermetic Assembly 등을 생산하고 있으며 세계 시장 점유율 1위로서 영향력이 크며, 2위 업체 대비 2배 이상의 시장지배력을 확보하고 있어 단가인하 압력 에 능동적으로 대응할 수 있으며 수급을 좌우할 수 있는 힘을 가지고 있음. - CRT산업 자체는 위축 국면에 진입했지만 1위 업체인 동사에게는 시장점유율 확대로 지속적인 수익을 창출하 고 있으며 향후 신규사업을 위한 Cash Cow 역할을 충분히 하고 있음. ▷ PDP부문의 실적 증가로 성공적인 사업구조 전환 중 - PDP Powder의 수익성은 CRT부품 대비 2배 이상 높아 PDP부문의 매출 증대는 전체 수익성 개선으로 직결됨. - 2003년 PDP 부문의 매출 비중은 8%에 불과했으나 올해 1분기에는 16%로 증가하였으며 2004년 26%, 2005년 42% 로 비중이 커지면서 사업구조가 성공적으로 전환되고 있음. - 이로 인해 동사의 영업이익률은 2003년 19.3%에서 PDP 매출 비중이 크게 증가하는 2005년에는 27%로 개선될 것으로 기대됨. - 이는 향후 주가 상향 re-rating의 발판이 될 전망임. ▷ 적정주가 42,000원, 2005년 성장성 감안시 추가 상승 가능 - 2004년, 2005년 수정EPS는 각각 4,136원, 5,437원으로 평균 23.1% 성장할 전망임. - 6개월 적정주가는 2004년 예상 실적에 PDP와 CRT 사업을 동시에 추진하는 업체들의 목표 PER에서 10%할인한 10배를 적용한 42,000원으로 제시하며 PDP 관련 매출로 할인율 해소시 45,000원의 주가 형성도 가능할 것으 로 보임. - 2004년 PER은 디스플레이/전자부품 업종 대비 15% 할인된 수준으로 저평가 되었다고 판단되어 BUY를 제시함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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