네오위즈게임즈(095660) - 알짜배기...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 52,600원 ● 1분기 실적은 “보드게임+해외로열티”가 견인 1분기 실적은 보드게임의 연중최고 성수기 및 중국로열티 증가로 당사 및 시장의 예상을 상회할 것으로 기대된다. 보드게임은 늘 그래왔듯이 1분기에도 계절적요인에 힘입어 두자리수 성장을 기록할 것으로 예상된다. 중국로열티도 1분기 계절적인 성수기를 맞이한 가운데 “크로스파이어”의 트래픽 증가가 여전히 지속되고,“아바”의 상용화도 반영되기 시작하여 예상을 크게 뛰어넘는 수준을 기록할 수 있을 것으로 판단된다. ● 2분기 큰 폭 성장예상 “베틀필드온라인” 가능성이 보여 향후 실적부분에 있어서도 경쟁사대비 우월한 모습을 보일 것으로 기대한다.“슬러거”,“피파온라인2”,“아바”의 상승세가 지속될 것으로 보이기 때문이다. “슬러거”의 경우 본격적으로 프로야구시즌이 시작되는 2분기 매출 규모를 크게 확대할 수 있을 것으로 예상된다. “피파온라인2”도 ARPU 상승에 따른 매출증가 외에도 6월 개최 예정인 남아공월드컵에 따른 특수효과도 매출에 추가적인 기여를 할 수 있을 것으로 기대하고 있다. 해외로열티 역시 트래픽 증가에 힘입어 당분간 양호한 성장을 지속할 것으로 예상한다. 크게 기대하지 않았던 “배틀필드온라인” 의 예상외의 흥행도 긍정적이다. 기존 FPS에서 전술적인 개념의 확장과 더불어 각종 탑승장비 등이 구현되었으며 최대 100인 동시전투가 가능하다는 점에서 FPS 매니아를 중심으로 점진적으로 관심이 증대되고 있는 것으로 판단된다. PC방 점유율 기준으로 현재 20위 내외를 기록하고 있으며 이는 기존 예상을 상회하는 수준인 것으로 판단된다. ● 투자의견 BUY 유지, 단기급등 가능성도 배제할 수 없을 듯 네오위즈게임즈의 투자의견 BUY를 유지한다. 이는 1) 투자심리 악화를 초래했던 게임온 풋옵션 행사관련 악재가 주가에 과도하게 반영된 것으로 보이고, 2) 영업적인 펀더멘털 개선이 국내외 게임의 흥행으로 지속될 것으로 판단하기 때문이다. 신규게임 “배틀필드온라인”의 예상을 상회하는 흥행수준도 긍정적이다. 또한, 상반기 기관비중 축소로 인한 수급여력 개선도 주가상승을 뒷받침할 수 있을 것으로 예상한다. Valuation에 있어서도 2010년 기준 PER 11배 내외로 여유가 있는 상황이다.

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