삼성SDI(006400) - IT Trend 변화에 가장 적합한 사업 포트폴리오...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 상향) - 목표주가 : 180,000원 (135,000원에서 상향) ● 투자의견 Buy 상향, 6개월 목표주가 180,000원으로 상향 동사에 대한 투자의견을 기존 Marketperform에서 Buy로 상향하고, 6개월 목표주가는 180,000원으로 기존 135,000원 대비 33.3% 상향한다. 목표주가는 Sum-of-Parts를 이용하여 산출하였다. 목표주가 상향의 이유는 모바일기기 및 TV시장 활황을 반영하여 10년 실적추정치를 상향하였고, 기존에 소형 2차전지부문의 EV/EBITDA multiple에 반영하였던 중대형(xEV) 2차전지사업가치를 분리하여 DCF로 산출하였기 때문이다. TV시장 활황으로 PDP부문의 실적이 안정적인 흐름을 보이는 가운데 2차전지수요가 반등하고 있어, 현시점은 동사 주식에 대한 비중확대 시점으로 판단된다. 목표주가는 10년 BPS 대비 1.54x에 해당하고, 현주가 대비 32.4%의 상승여력이 있다. ● 모바일기기시장과 3D TV를 포함한 글로벌 TV시장 활황의 수혜주 노트북PC가 Desktop PC를 밀어내며 PC시장을 주도해나가고 있는 최근의 추세 뿐만 아니라 스마트폰, 태블릿PC 등 신종 모바일기기의 등장으로 2차전지시장은 10년에도 양적/질적성장이 지속될 전망이다. 또한 건설경기회복과 맞물려 전동공구 수요가 증가하고 있는 점도 2차전지수요에 긍정적이라 판단된다. 동사는 고용량전지와 폴리머전지에서 경쟁력을 확보하고 있어 10년에도 안정적인 실적과 점유율 확대가 예상된다. 또한 자회사 SMD가 보유하고 이는 LTPS기술은 AMOLED 또는 LCD에 적용될 경우, 빠른 응답속도와 높은 개구율로 TFT-LCD/PDP 대비 3D display에서 월등히 높은 성능을 나타낼 수 있다. LTPS AMOLED는 현재 Shutter Glass 방식의 단점인 구동속도문제, Pattern Retard 방식의 단점인 해상도/휘도문제를 해결할 수 있기 때문이다. 2010년 동사 PDP부문은 전년대비 1,000억원에 이르는 영업이익 개선이 가능할 것으로 추정되는데, 이는 1) 중국 TV시장 활황과 월드컵수요 등으로 수요가 견조한 가운데 2) PDP모듈시장의 과점화, 3) 제한적인 증설과 감가상각 종료로 높은 가동률과 안정적인 실적흐름이 예상되기 때문이다.

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