외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 한국경제 - 씨티그룹 - 고조되는 인플레이션 우려로 인해 한국의 통화정책을 둘러싼 불확실성이 커지고 있지만 정부의 성장우선 정책을 감안해 연내 기준금리를 0.5%포인트 인하할 것이란 기존 전망을 유지 - 한국은행이 행정부측에 설득당할 가능성이 여전히 높아 - 이에따라 경제성장부진에 금리인하로 대응할 가능성 - 에너지 가격 상승과 원화 약세로 인해 인플레이션 압력이 추가로 높아질 경우 한국은행이 금리를 현 수준에서 동결할 가능성이 있다는 것은 이전과 달라진 점 - 전날 채권시장에서 발생한 대규모 매도는 이 같은 통화정책 상의 불확실성을 정확하게 반영한 것 - 최소한 당분간은 고유가와 원화 약세로 인한 인플레이션 우려가 점증하면서 소비심리가 위축될 가능성 ◎ 원.달러 환율 - 메릴린치 - 한국 금융시장에서 이탈했던 자금들이 다시 들어오면서 원.달러 환율이 올해와 내년에 걸쳐 900원대 초반으로 하락할 것으로 예상 - 현재 달러당 1천원선을 넘어선 원.달러 환율을 연말에는 930원, 내년말에는 915원으로 예상 - 작년 하반기부터 올해 1.4분기까지 한국 증시에서 480억달러 가까운 외국인 자금이 빠져나간 것이 원화 약세의 요인 - 원화 약세는 경상수지 적자 등 경제의 근본적인 문제를 반영한다기 보다는 금융시장에서의 자금 이동에 따른 것으로 분석 - 이탈했던 자금들이 한국 금융시장으로 회귀하면서 원화 강세의 배경이 될 것 - 이미 한국 채권시장에는 외국인 투자가 늘어나는 추세 감지 ▶ CJ제일제당(097950) - 골드만삭스 : 투자의견 매수, TP 343,000 -> 334,000원 - 올해와 내년 실적 전망을 조정하고 2010년 전망치를 도입하면서 목표주가를 조정 - 비용절감을 통한 검증된 영업마진 개선 능력과 제약과 식품 부문의 강한 성장세, 자회사의 실적 호조 등을 감안해 매수 의견은 유지 ▶ 동국제강(001230) - 메릴린치 : 투자의견 매수 -> 매도, TP 65,000 -> 42,000원 - 원자재가격 상승으로 수익성 악화가 우려됨 - 예상보다 가파른 원자재 가격 상승을 감안해 2008 ~2010년 이익 전망치를 종전보다 각각 25%, 22%, 21% 하향조정 - 올 상반기까지는 양호한 실적을 거둘 것으로 예상되지만 원자재 가격 급등에 따른 수익성 악화로 하반기부터는 실적이 악화될 것으로 전망 - 동국제강의 의문스러운 투자 전략과 공격적인 사업 확장도 우려 요인 ▶ 삼성카드(029780) - UBS : 투자의견 매수, TP 62,000원 - 전환사채(CB)의 주식 전환에 따른 물량 부담이 있지만 이를 매수 기회로 활용할 필요 - 오는 23일 CB 전환이 마무리되면 앞서 지난 6일 전환된 100만주를 포함해 총 500만주, 4%의 신주가 발행되는 데 이로 인해 주가가 약세를 보일 가능성 - 하지만 삼성그룹과 연계된 몇몇 포인트 프로그램의 도입으로 생산성이 10~20% 가량 향상되는 등 영업이 호조를 보이고 있어 물량 부담으로 인한 주가 하락은 매수 기회를 제공할 것으로 판단.

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