[브리핑] [증권] 다시 우산을 펼쳐야 될 시점...현대증권

[증권] 다시 우산을 펼쳐야 될 시점...현대증권

- 투자의견 : Neutral(하향조정)

증권업 투자의견 Neutral로 하향조정: 투자의견 하향 조정 이유. 1) 설립규제 완화 등으로 증권업 내 경쟁이 심화되면서 증권업 수익성이 하락할 가능성이 높다고 판단, 2) 부동산과 주식의 자산배분이 07년 주식자산 비중확대 상황에서 08년 부동산자산 비중확대 상황으로 다시 변화되고 있다고 판단, 3) 물가 불안 장기화 가능성에 의한 정책금리 인상 부담으로 주식자산의 투자매력 약화 가능성이 상존하고 있다고 판단된다는 점 등.

경쟁심화로 08년 증권업 수익성 하락 전망: 08F 증권업(9사 합계 수치)의 예상ROE는 07F 15.1%에서 4.9%p 하락한 10.2% 수준으로 낮아질 것으로 전망. 이유는 수수료율 하락 경쟁의 시작 등 경쟁심화에 의한 부작용이 나타날 가능성이 높다고 판단되기 때문.

08년 자산배분은 부동산이 주식보다 선호될 가능성이 높다고 판단: 현 정부 및 여당이 추진하고 있는 부동산관련 규제 완화책은 부동산 거래세 인하, 부동산 보유세 완화, 양도소득세 완화 등 07년 부동산의 기대수익률을 크게 하락시켰던 요인을 조정하는 차원을 넘어 수도권 규제 완화(공장 신증설 기준 완화)라는 부동산의 장기적 기대수익률을 크게 상승시킬 수 있는 규제완화책이라고 평가되어 가계의 자산배분이 다시 부동산 비중확대로 변경될 가능성이 높다고 판단.

물가 불안에 의한 정책금리 인상 리스크 존재로 주식자산의 투자매력 약화 가능성 존재: 최근 세계 경제의 물가를 크게 자극하고 있는 두 요인은 유가와 곡물가격 급등임. 유가와 곡물가격이 안정되지 않는 한 00년대 초중반과 같은 고성장, 저물가로 대표되는 글로벌 경제의 호황국면은 다시 찾아오기 어렵다고 판단. 글로벌 경제의 원유와 곡물의 수급 상황으로 판단시 향후 글로벌 경제의 성장에는 물가상승이라는 고통이 따를 가능성 높다고 판단.

투자유망 증권주: 자산관리부문에 강점을 가진 한국금융지주, 동양종금증권, 미래에셋증권, M&A 기대감이 존재하는 대우증권 등이 증권업 내에서는 상대적으로 투자유망한 것으로 판단.