심텍(036710) - 실적개선은 DRAM 가격 반등과 함께...동양증권 - 투자의견 : Buy (유지) - 목표주가 : 8,500원 (하향조정) * 1Q08 실적, 전년 동기 대비 매출액 6.0% 증가, 영업이익 38.8% 감소 전망 심텍의 2008년 1분기 실적은 매출액 909억원(+6.0% yoy), 영업이익 60억원(-38.8% yoy)을 기록할 것으로 전망됨. 전분기 대비로는 매출액과 영업이익이 각각 0.7%, 2.5% 증가하는 것임. 전년 동기 대비 매출액이 증가함에도 불구하고 영업이익이 큰 폭으로 감소할 것으로 예상되는 것은 DRAM 가격 하락에 따라 BOC 등의 가격이 빠르게 하락하고 있는 반면, 물량은 크게 증가하지 못하고 있기 때문임. DRAM 가격 하락 등 외부적인 요인 외에도 수익성이 악화되고 있는 또 하나의 주요 원인은 이익률이 상대적으로 양호한 package substrate 매출 비중이 정체 상태에 있기 때문임 * DRAM 가격 상승과 FMC, MCP 매출 본격화에 따라 1분기 실적 저점 형성 전망 하지만, 현재 DRAM 가격 수준이 삼성전자를 제외하면 모든 DRAM 업체가 적자를 기록하고 있는 수준까지 하락하였기 때문에 2분기 이후 반등 가능성이 제기되고 있음. 가격 상승에 대비한 가수요를 감안할 경우 2분기 이후에는 가격과 출하량이 모두 증가할 것으로 예상되기 때문에 심텍의 실적은 1분기에 바닥을 형성할 전망임. 2분기에는 매출액 950억원, 영업이익 68억원을 기록할 것으로 전망됨. 2008년 이후 실적 개선을 위한 새로운 성장을 동력을 마련하기 위해서는 FMC(flash memory card)와 MCP(multi chip package)용 BGA의 매출 성장이 가시화되어야 할 것인데, 하반기부터 본격적인 매출 가세가 예상됨 * 목표주가 8,500원, 투자의견 Buy 유지 2008년 예상 실적 기준 PER은 9.1배, PBR은 1.2배 수준. 그러나 2분기 이후 DRAM 가격의 반등과 함께 주력 제품인 memory module 및 BOC 매출이 증가하고, 하반기부터 FMC 및 MCP의 매출 가세가 기대되고 있기 때문에, 바닥을 찍은 실적 수준을 감안하면 매수 관점에서 접근하는 것이 타당할 것임. 이에 따라 목표주가를 8,500원으로 하향 조정하나, 투자의견은 BUY를 유지함

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지