STX엔진(077970) - 변한 것은 아무 것도 없다...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 80,000원 (하향) * 변한 것은 아무 것도 없다 : 선박용 엔진은 여전히 부족하며, 엔진 업체는 사상 최대의 호황을 누리고 있다. 게다가 과점 형태의 엔진산업은 조선업에 비해 cycle에 따른 영향이 적고 실적의 안정성도 더 높다. 실적 개선은 진행형이며, 신규 수주에도 문제가 없다. 최근의 주가 급락으로 투자 매력은 더욱 커졌다. * 엔진 공급 과잉은 기우에 불과 : 국내 엔진 3사와 중국 엔진업체의 공격적인 투자가 예상되면서 공급과잉에 대한 우려가 제기되고 있으나, 이는 수요측면을 무시한 때문이다. 2010년 한국과 중국의 저속 엔진 생산능력은 2007년 대비 110%, 인도 예정인 선박은 180% 증가할 전망이다. 엔진업체들이 예정대로 생산능력을 다 늘린다 해도 수요를 충족시키지 못하는 상황이다. 2010년에도 엔진부족으로 예정된 납기를 지키지 못하는 중국 조선소가 다수 존재할 것이다. 적어도 향후 3년간은 엔진 공급부족이 지속될 것이다. * 위안화 절상과 엔진 수입 : 중국 조선소의 가장 큰 고민 중 하나는 위안화 절상에 따른 수익성 악화다. 원재료와 기자재의 수입을 확대하는 것도 환위험을 감소시키기 위한 하나의 방법이다. 실제로 중국의 우량 조선소가 엔진 공급처를 자국 업체에서 한국 업체로 변경하는 사례가 보고되고 있다. 중국은 절대적인 엔진 부족 뿐만 아니라, 리스크 관리를 위해서도 한국에서의 엔진 수입을 늘릴 수 밖에 없을 것이다.

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