SK텔레콤(017670) - 유무선 통신/방송 사업자 위상 확보...대신증권 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가 : 358,000원 ● 투자의견 매수, 목표가 358,000원 SK텔레콤의 투자의견을 매수로 유지한다. 그 이유는 1)단말기 보조금 법안 자연일몰로 08년 2Q이후 시장안정화가 예상되어 실적이 호전될 것으로 전망하며 2)하나로텔레콤 지분인수로 유/무선 통신 및 방송서비스 사업을 모두 영위할 수 있는 사업구조를 갖추었고 3)통신산업구조조정의 주도권을 확보하며 향후 통신시장을 선도할 것으로 판단하기 때문이다. 목표주가는 다기간 RIM을 통해 산정된 시가총액을 자사주를 제외한 유통주식수로 나누어 산정된 주당 358,000원을 제시한다. ● 단말기 보조금 법안일몰로 08.2Q이후 해지율 안정화 전망 08.3월 단말기 보조금 규제 법안은 자연 일몰된다. 이에 따라 시장은 안정될 것으로 판단한다. 그 이유는 1)단말기 보조금 정보가 완전히 차단되어 상대적으로 FCF가 적은 후발사업자가 선재적으로 공격적인 마케팅활동을 전개하기 어려우며, 특히 후발사업자가 1위 사업자를 대상으로 가입자 획득을 위한 마케팅활동을 펼치기는 더욱 어려울 것으로 예상되고 2)07년 과당경쟁에 따른 영업실적 악화의 학습효과가 있기 때문이다. ● SK텔레콤의 하나로텔레콤 지분인수: 통신/방송 지주회사의 위상확보 SK텔레콤은 자회사와(간)의 시너지를 위해 1)하나로텔레콤, SK텔링크를 주축으로 한 유선사업부문과 2)SK컴즈, 하나로미디어를 주축으로 한 컨텐츠 소싱 및 유무선 포탈 사업부문, 3)IHQ, YBM서울 등을 기반으로 한 컨텐츠 사업부문으로 확대 재편할 가능성 있으며, SK텔레콤이 향후 유/무선통합네트워크를 기반으로 통신, 방송, 포탈, 컨텐츠 유통 등의 사업을 모두 영위하는 종합 통신/방송 지주회사의 면모를 갖추어 산업구조조정의 주도권을 갖게 될 것으로 예상한다.

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