[Chemically Speaking…] 안정적 배당수익률 예상업체 관심 필요...한국투자증권 * 정제마진과 에틸렌 가격 회복세 : 정제마진은 회복세를 이어가고 있다, 5월 3째주 이후 유가 상승을 제품가에 전가하지 못하며 약세 전환되었던 정제마진은 10월 이후 상승세로 반전, 상승추이를 이어가고 있다, 계절적 요인으로 난방유 가격이 급등했으며 연료유(B-C유)도 역내 고도화 시설 가동에 따른 수요 증가로 유가와의 격차가 축소되고 있다. 에틸렌 가격은 최근 2주간 6.5%, 에틸렌-납사 스프레드는 14.5% 상승하였다. 에틸렌 가격은 4분기 계절적인 요인을 이유로 약세전환되었으나 유가 상승에 따른 원가 부담반영으로 11월 첫째주 상승 반전한 상황이다. 화학제품 중 특징적인 제품은 EG로 최근 2개월 상승률은 11.5%, 2주간 상승률은 5.8%로 강세를 나타내고 있다. * Top pick은 LG화학, 배당관점에서는 S-Oil, 한솔케미칼이 관심종목 : LG화학(매수/TP 168,000원)은 2차전지와 산업재의 수익성 개선과 같은 다변화 수혜, 합병 Synergy라는 대형화 수혜로 업황변동성이 높아도 우려가 낮다. 이외에도 시장의 방향성과 밸류에이션에 대한 확신이 약해지는 혼돈의 시기라는 점을 고려할 때 배당수익률이 높은 업체가 관심종목이다. S-Oil(매수/TP 90,000원)의 2007년 예상 배당수익률은 6.4%, 한솔케미칼(매수/TP18,500원)은 4.2%로 배당투자 관점에서 매력적인 업체들이다. * Hot Issues -중남미 지역 경기 호조로 수출시장으로서 관심 필요하며 고성장 연료전지 시장도 매력적 : 1)2007년 중남미 지역으로 경유 수출이 급증하며 중남미 지역권의 석유제품 수출기여도는 8.2%(2006년 3.2%)로 상승하였다. 중남미 지역인구는 5억 6천만명에 달하나 에틸렌 생산능력은 659만톤으로 국내 보다 소폭 작은 규모이다. 2011년까지 중남미 지역의 경제 성장률은 세계 경제성장률을 상회할 전망이며, 석유제품 수요 성장도 양호할 전망이므로 수출시장으로서 관심이 필요하다. 2)연료전지 시장은 자동차용 시장 위주로 고성장 전망된다. 고유가로 수송용 석유제품 대체에 대한 관심이 고조되고 있다. 연료전지 장착차량의 경제성 확보, 수소 스테이션 인프라 정비가 필요하나, 화석연료의 청정화에도 기여하며 경제적인 에너지라는 점에서 성장전망이 밝다.

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