호텔신라(008770) - 시나리오 별로 추정한 동사의 목표주가...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 19,000원 인천공항 면세점 사업권 획득에 대한 성공 가능성을 적극 반영하여 동사의 6개월 목표주가를 19,000원으로 상향 조정함. 목표주가 19,000원은 1) 기존 사업가치 14,703원 (호텔산업 평균 PER 23배 적용) 과 2) 인천공항 면세점 입점 성공시 추가 예상 사업가치 4,034원 (비교가능 유통산업 PER 12배 적용 및 인천공항 면세점 사업 예상 평당 매출액 4.8억원 가정)을 합산하여 산정하였음. 각기 다른 시나리오 하에서의 동사 목표주가는 다음과 같음. * Base 시나리오 적용시 목표주가 17,500원: 평당 매출액 3.3억원 (2006년 인천공항 면세점 사업자들이 평균적으로 달성한 평당 매출액) 및 650평 (2008년 4,000평의 면세점 면적 중 한 사업자가 평균적으로 가져올 수 있는 면적)을 가정. * Moderate 시나리오 적용시 목표주가 19,000원: 평당 매출액 4.8억원 (2006년 인천공항 면세점 사업자들이 평균적으로 달성한 평당 매출액과 동사의 최대 경쟁자인 롯데가 달성한 6.3억원의 평당 매출액의 평균) 및 650평 (2008년 4,000평의 면세점 면적 중 한 사업자가 평균적으로 가져올 수 있는 면적)을 가정. * Best 시나리오 적용시 목표주가 21,000원: 평당 매출액 4.8억원 (2006년 인천공항 면세점 사업자가 평균적으로 달성한 평당 매출액과 동사의 최대 경쟁자인 롯데가 달성한 6.3억원의 평당 매출액의 평균) 및 1,000평 (이중입찰 성공으로 1구역 (향수•화장품•양주•담배 입찰구역)과 2구역 (패션•부티크•전자 입찰구역) 모두에서 면세점 사업을 영위하게 되는 경우)을 가정.

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