국민은행(060000) - 순이자 마진 하락으로 이자이익 정체 지속...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수, 유지) - 목표주가 : 95,000원 ● 6개월 목표주가 95,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지 국민은행은 3분기에 순이자마진이 상대적으로 크게 하락하여 이자 이익이 정체되는 모습을 보였다. 외환은행 인수 대기 자금의 운용 수익률이 저조한 것이 순이자마진 하락에 크게 작용한 것으로 보이며 이러한 추세가 이어질 것으로 전망된다. 하지만 자산 건전성 개선 추세가 유지되고 있어 견조한 실적 창출 흐름은 지속될 것으로 전망되고 동사의 주가는 현재의 부진한 실적을 반영하고 있다고 판단되어 6개월 목표주가 95,000원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다. ● 3분기 충당금적립전영업이익 전분기 대비 7.1% 증가 동사는 3분기에 전분기 대비 7.1% 증가한 10,568억원의 충당금적립전영업이익을 시현하였고, 12.7% 감소한 6,781억원의 순이익을 시현하였다. 3분기 실적이 전분기보다 감소한 것은 총영업이익(이자이익+비이자이익)은 전분기 대비 1.4% 감소하여 양호한 실적을 시현하였으나 충당금전입액이 전분기 대비 85.6% 증가한 2,147억원을 기록하였기 때문이다. ● 순이자마진 하락 추세 지속되어 이자 이익 정체 동사의 3분기 원화대출금은 전분기 대비 2.6% 증가한 129.5조원을 기록하여 완만한 성장세를 유지하였다. 3분기 순이자마진은 3.59%로 전분기 대비 0.22%p 하락하였다. 이자부문이익은 대출 증가에도 불구하고 순이자마진 하락으로 인해 전분기 대비 1.1% 감소한 16,739억원을 기록하였다. 순이자마진이 하락한 것은 1)우량자산의 비중 증가 2)외환은행 인수 대기 자금(순이자마진에 4~5bp 하락 영향 미쳤음) 3)조달비용 증가로 인한 것이며 향후 순이자마진은 하락 압력을 추가적으로 받을 것으로 전망된다. 동사는 2분기 이후 대출 성장률의 저성장세가 이어지는 가운데 순이자마진 역시 큰 폭으로 하락하여 이자이익의 규모가 정체되고 있으며 이러한 추세는 당분간 이어 질 것으로 전망된다. 3분기 NPL 비율은 1.33%로 전분기 대비 0.06%p 하락하였고 NPL Coverage 비율은 111.8%로 전분기 대비 2.1%p 하락하여 자산건전성은 지속적인 개선 추세를 보이고 있다.

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