[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 원달러 - 모건스탠리
- 위험감소 선호가 일시적으로 달러를 지지할 수 있으나 성장둔화에 따른 달러의 장기 하락세를 되돌리지 못할 것으로 전망
- 현재 글로벌 외환시장내 금리인상發 유동성사이클과 그에 따른 위험욕구 변화라는 하나의 테마와 경기둔화라는
또 다른 요소가 대립
- 특히 달러/亞 환율의 경우 당초 예상보다 점진적 속도로 진행될 것이나 하락세를 재개할 것으로 예상.
- 이와관련 달러/엔의 3-4분기말 전망치는 각각 111엔과 106엔으로, 달러/위안은 7.75와 7.50으로 제시
- 내년말 달러/엔과 달러/위안은 각각 95엔과 7.00위안.
- 한편 원/달러의 3-4분기말 예상치는 935원과 930원이며 내년말 목표치는 900원

◎ 한국금융시장 - CLSA
- 다음달 콜금리 인상이라는 시장 컨센서스와 달리 한국의 통화여건이 과잉 긴축 상태에 진입...금융완화 필요성 고조
- 지난 2004년 5월대비 원화 절상폭(21%)을 콜금리 인상폭으로 환산하면 거의 8%p 금리 인상에 해당
- 다른 아시아 국가대비 극단적 과잉.

◎ 온라인 게임 - 다이와
- 온라인 게임 업계의 일본 증시 상장 추진이 글로벌 확장 전략에 유효
- 해외 확장 계획을 위한 자금 조달이 용이해지며 일본 및 글로벌 온라인 게임 시장에서 좋은 비즈니스 파트너를 확보할 수도 있음
- 자회사의 상장으로 밸류에이션 상승 및 강한 현금흐름, 투자수익 등이 기대돼 가치사슬 확장에도 긍정적
- 일본 시장에서 이미 성공을 거두고 있는 NHN 등에 주목할 필요...브랜드 가치 및 유저 기반, 산업 네트워크 등의 빠른 개선에 따른 수혜가 예상됨.

◎ 하반기 D램 업황 - 씨티그룹
- 글로벌 D램 업체들의 설비투자 조절 등 일부 부정적 요인들이 우려되기는 하나 하반기 D램 가격은 예상보다 더 좋을 것으로 관측.
- 이는 마이크론과 유럽 업체들의 분기 대비 비트 성장률이 둔화되면서 D램 공급이 추가로 경색될 수 있기 때문
- 3분기 초반부터 인텔의 신형 프로세스를 지원하기 위해 DDR2 667MHz로의 이전이 가속화될 것으로 예상된다는 점도 대만 D램 업체들로부터의 공급 감소 요인으로 작용
- 수요 측면에서는 PC용 그래픽 D램 수요가 빠르게 늘어나고 있어 긍정적
- 메모리 업그레이드와 함께 글로벌 D램 수요가 올 하반기와 내년 각각 2%와 7% 정도 추가로 증가할 것으로 관측.
- 3분기 수급이 타이트하고 판매가격은 7% 미만의 완만한 하락에 그칠 것으로 예상되는 등 하반기 D램 업황 전망이 긍정적
- 삼성전자와 하이닉스, 대만 파워칩 등에 매수 의견을 유지.

▶ 하이트맥주(000140) - 도이치뱅크 : 투자의견 매수, TP 140,000원
- 국내 맥주 출하량 부진의 영향으로 주가가 약세
- 그러나 5월과 6월 출하량 회복은 맥주 수요에 대한 투자자의 오해를 바꿔 놓을 것으로 판단.

▶ 삼성테크윈(012450) - 메릴린치 : 투자의견 매도
- 삼성전자 휴대폰 마진 및출하량 개선, 방산 부문의 신규 계약 등에 힘입어 주가가 최근 랠리
- 그러나 현 주가는 주당순자산비율(PBR) 2.0배 수준에서 거래

▶ 우리금융(053000) - 씨티그룹 : 투자의견 보유, TP 23,500 -> 20,700원
- 최근 주가가 크게 조정을 받았으나 내년 실적 둔화 전망 등을 감안할 때 상승 여력이 제한적
- 하반기 모기지론 증가 속도가 느려지면서 대출 성장세가 둔화될 것으로 예상하고 중기적으로 크레딧 비용도 증가할 것
- 다만 순이자 마진이 소폭 개선됨에 따라 올해 이익 전망을 8% 가량 올려잡았으나 비핵심 자산에 대한 프리미엄을 낮춰 목표주가를 하향조정
- 상반기 공격적인 자산 확대를 반영해 리스크 등급은 중간(Medium) 단계로 상향.

▶ 대구은행(005270) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 20,500원
- 2분기 실적이 예상을 상회할 전망
- 대구은행이 일회성 이익 등에 힙입어 상반기 순이익 목표치인 1400억원을 달성할 수 있을 것으로 예상
- 순이자마진(NIM)이 소폭 하락할 것으로 예상되나 3분기 회복될 것으로 예상.
- 회사측이 최근 2006회계연도 순이익 목표를 2200억원에서 2500억원으로 상향조정

▶ 부광약품(003000) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 25,500원
- 단기 촉매들이 점차 가시화될 것으로 보이며 한미FTA 협상 등에의 노출 리스크가 적어 매수하기 좋은 시점
- 회사측은 이달 안에 B형 간염치료제 클레부딘이 식약청의 승인을 받고 2분기 매출 강세와 함께 양호한 이익을 기록할 것으로 예상
- 제네릭의 매출 비중이 5% 미만이어서 FTA 협상에 따른 영향도 크지 않을 것으로 전망

▶ 대덕전자(008060) - BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 10,700원
- 신규 서브스트레이트 시설 가동과 고객 확보로 새로운 성장 단계에 진입

▶ 현대건설(000720) - 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 57,000원
- 하반기 정부 지출이 전년 대비 32% 늘어날 것으로 보이며 이 경우 공공 부문의 비중이 높은 현대건설이 가장 큰 수혜를 입을 것으로 전망.
- 공공 발주량이 1%P 늘어날 경우 주당순익은 올해 0.5%, 내년 1.2%, 2008년 1.5% 증가
- 공공 부문에서의 시장 점유율 확대와 주택 부문에서의 지속적인 성장 등에 힘입어 EBITDA가 업종 평균보다 빠르게 증대되고 있으며 향후 3년간 연평균 성장률을 15.8%로 추정.
- 3년 주당순익 성장률은 19.9%로 예상하고 내년 자기자본이익률도 23.7%로 예상
- 2분기도 강세를 기록할 것으로 보이며 올해와 내년 주당순익 전망을 상향 조정.

▶ 한진해운(000700) - BNP파리바 : 투자의견 비중축소, TP 19,000원
- 물동량이 전년대비 17% 증가할 것으로 기대됨에도 불구하고 유가 상승 등 비용 압박으로 2분기 실적이 개선될 희망은 거의 없음

▶ 아모레퍼시픽(090430) - 도이치뱅크 : 투자의견 보유, TP 500,000원
- 주가가 적정가치에 근접
- 2분기 매출은 전년대비 8~9% 증가할 것으로 추정되는 반면 이익은 감소할 것으로 전망

▶ 대우조선해양(042660) - 골드만삭스 : 투자의견 강력매수(Conviction Buy), TP 38,000원
- 해양 설비와 LNG선을 중심으로 한 강한 수주 모멘텀이 연말까지 지속될 것으로 전망
- 고유가 추세가 이어질 것으로 예상됨에 따라 해양 시추설비에 대한 수요 강세가 지속되고 선가가 추가 상승할 가능성
- 높은 선가로 마진도 호조 예상

▶ 쌍용차(003620) - 골드만삭스 : 투자의견 매수, TP 7,100원
- 회복 가능성이 여전히 유효하며 최근의 경영진 교체는 상하이차가 쌍용차의 회복에 관심을 가지고 있음을 시사하는 긍정적 신호
- 신임 이사는 비용 절감과 재무구조 강화 등에 주력할 것으로 전망.
- 상하이차와 공동 개발하게 될 SUV C200이 성공할 경우 시너지 효과가 본격화되기 시작할 것