KP케미칼 (064420) - 4분기 적자 불가피, 목표가격 하향조정!!!...동양증권 - 투자의견 : Mkt-Perform (Buy에서 하향) - 목표주가 : 6,000원 (7,500원에서 하향) “2005년 4분기를 기점으로 투자모멘텀이 현저히 감소된다”는 점을 반영하여, KP케미칼(064420, 01.12월 고합㈜으로부터 분사) 목표가격을 7,500원에서 6,000원으로 하향조정함. 2008년까지 지속될 석유화학 Cycle-down 및 아시아지역 생산경쟁 심화가 가장 부담스러운 요인임. 2006년 1분기 일시적인 실적회복시, 비중을 축소하는 전략이 바람직함. 기존의 투자시각을 바꾸는 이유(Buy → Mkt-Perform) : (1) 2006년 ~ 2008년 영업실적 모멘텀 상실 예상. 2006년 ~ 2007년 평균 영업이익은 1,026억원 수준으로, 2004년 정점(Peak) 대비 17% 감소할 전망. (2) 2005년 4분기 영업적자 불가피할 전망, 허리케인에 따른 수입원료가격 급등으로 인해, 4분기 영업이익 추정규모는 △38억원 수준임. (3) 채권단 주주의 잠재매물 부담 증가 예상. 서울보증보험㈜의 채권 출자전환으로 116만주 규모의 신주상장이 진행될 수 있기 때문. 하향조정된 목표가격 6,000원 구성 내역 : 영업활동 가치 4,699억원(주당 4,800원) + 투자자산 가치 151억원(주당 200원) + 순차입금 1,020억원(주당 1,000원) ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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