다음(035720) - 목표주가 14.1% 상향 조정, 매수 유지...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수, 유지) - 목표주가 : 43,500원 ● 10월 인터넷트래픽 증가세로 본격 전환 : 향후 실적 호전 및 매출 성장 잠재력이 높다는 것을 의미 2005년 10월 기준 다음의 인터넷 트래픽 전월대비 증가율은 총방문자수 증가율 +2.6%, 순방문자수 증가율 +0.8%, 페이지뷰 증가율 +8.5%로 2005년 1월을 제외한 마이너스증가율에서 플러스증가율로 전환되었다. 또한 2005년 10월 기준 국내 인터넷업체 중 페이지뷰 기준 1위(9월에 2위에서 1위로 상승), 총방문자수 기준 2위, 순방문자수 기준 2위로 견조한 인터넷 트래픽을 유지하고 있다는 점은 향후 다음의 매출 성장 잠재력이 높다는 것을 시사한다. ● 2005년 4분기 및 2006년 어닝모멘텀 강화에 주목할 시기 2005년 4분기 예상 매출액은 전분기대비 14.6% 성장한 595억원, 영업이익은 15.9% 증가한 102억원으로 전망된다. 경상이익은 소폭 흑자 전환이 예상된다. 4분기 어닝모멘텀 대폭 강화의 이유는 1) 계절적인 성수기로 인한 온라인광고 시장 확대와 배너광고 매출 증가, 2) CPC 방식 도입 효과 가시화와 신지식검색 관련 검색 만족도 증가에 따른 검색 트랙픽 증가 예상, 3) MS소송 합의금 100억원이 영업외수익으로 신규 계상 등에 기인한다. 2006년에도 어닝모멘텀은 강화될 것으로 추정된다. 2006년 예상 매출액은 전년대비 32.8% 성장한 2,806억원, 영업이익 58.8% 증가한 612억원, 경상이익은 흑자 전환된 192억원으로 전망된다. ● 목표주가 43,500원으로 14.1% 상향 조정, 투자등급 Buy(매수) 유지 EV/EBITDA 분석에 의해 산출된 다음의 목표주가는 43,500원(시가총액 6,681억원)으로 상향 조정하여 제시한다. 이는 직전보고서에서 제시한 목표주가보다 14.1% 상향 조정된 수치다. 또한 투자등급은 Buy(매수)를 유지한다. 목표주가를 상향한 이유는 1) 목표주가 산출시 기준 시점을 2006년으로 변경하였고, 2) 4분기에 MS와 소송 합의금 100억원을 영업외수익으로 계상한 점을 반영하였기 때문이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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