삼성전자(005930) - 아직 견조한 실적 vs 매크로 변수의 불확실성...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 670,000원 (하향) ■ 경쟁력 강화에 따른 실적개선 4분기까지 지속될 전망 삼성전자의 2005년 3분기 영업이익은 생활가전을 제외한 전사업부문의 실적개선에 힘입어 전분기 대비 29%증가하는 호조를 보였다. 특히 DRAM, LCD등은 제품가격 상승과 원가절감으로 3분기 실적 개선을 주도하였다. 4분기에는 Flash메모리경기의 초호황과 LCD부문의 수익성 개선에 힘입어 영업이익이 전분기 대비 12% 증가한 2.51조원에 달할 것으로 예상된다. 다만 4분기 중 DRAM가격, 모니터용 LCD가격이 약세로 전환될 것으로 예상되고 있는데다가 고유가, 금리상승등으로 인해 삼성전자의 실적개선모멘텀이 2006년 상반기에도 이어질 것인가에 대한 불확실성은 점차 증가하고 있다. ■ 2006년 상반기에 대한 불확실성 증가로 주가 변동성 높은 전망 삼성전자는 3분기의 양호한 실적에 이어 4분기에도 영업이익이 12% 증가한 2.51조원으로 증가하는 실적호조세가 지속될 전망이다. 반면 고유가, 금리상승등의 요인으로 2006년 상반기에 대해서는 불확실성(위험)이 증가하고 있다. 따라서 당분간 삼성전자의 주가 변동성은 클 것으로 예상되며 실제 소비동향이 파악되는 연말을 전후해서 향후 6개월간 주가의 큰 방향성이 결정될 전망이다. 예상보다 양호한 실적으로 주가는 단기반등할 가능성이 높으나 2006년 상반기의 불확실성 요인이 증가하고 있는 점을 고려하여 6개월 목표주가를 67만원으로 하향조정한다. 경기조정가능성에도 불구하고 목표주가를 소폭하향 조정하는 것은 2006년 상반기의 경기조정이 짧고 완만한 조정에 그칠 것으로 예상되고 2006년 하반기~2007년까지 본격적인 실적개선 모멘텀에 재진입할 것으로 예상되기 때문이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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