테크노세미켐 (036830) - LCD의 명품...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 19,000원 동사의 3분기 매출액과 영업이익은 TFT-LCD 및 반도체용 식각액 매출호조로 전년대비 각각 14%, 33% 증가한 243억원, 47억원으로 추정되며 영업이익률 20%의 고수익 구조는 지속될 것으로 전망되어 당사 기존 추정에 부합할 것으로 보임. 동사의 이익성장세는 2005년 4분기부터 가속화될 것으로 예상됨. 이는 1) LG필립스LCD와 삼성전자의 6세대와 7세대 라인이 4분기에 신규 라인증설이 완료되고, 2) 삼성전자와 하이닉스의 12인치 fab에 대한 독점적 공급점유율로 큰 폭의 식각액 매출증가가 전망되기 때문. 동사의 이익은 전방 산업인 TFT-LCD 및 반도체 산업의 극심한 이익변동성에 큰 영향 없이 매년 성장세를 지속하고 있음. 이는 1) 식각액이 최종 제품원가에 차지하는 비중이 2% 미만에 불과해, 타 TFT-LCD 부품업체 대비 연간 단가인하 폭이 절반 수준에도 미치지 못하고, 2) 강도 높은 내부 생산성 향상 운동으로 효율적인 원가구조를 보유하고 있기때문. 현재 동사는 2006년 하반기 시험생산을 목표로 90억원을 투자해 주요 원재료인 인산을 내부에서 직접 생산하기 위한 설비공사를 진행 중에 있음. 동사의 원재료 비가 전체 원가에서 60%를 차지하는 것을 감안하면 향후 동사는 15∼20% 수준의 원재료 비 절감이 예상되어 동사의 고수익 구조 지속은 가능할 것으로 판단됨. 현재 동사 주가는 2006년 예상 실적 기준, PER 6.4배에 거래되어 시장대비 34% 할인 거래되고 있으나 동종 업체인 미국의 MEMC Electronic Materials, ATMI 등의 주가는 시장대비 각각 35%, 12% 할증 거래되고 있음. 또한 미국 동종업체 주가는 최근 1개월간 시장대비 평균 16.2% 상승한 반면, 테크노세미켐의 주가는 시장대비 15.1% 하락하였음. 따라서 동종업체 대비 우수한 수익성 지표를 보유한 동사 주가의 상승여력은 충분한 것으로 판단되어 투자의견 매수와 적정주가 19,000원을 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지