태평양 (002790) - 1분기 예상실적은 기대한 수준...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 270,000 원 전문점경로에서 브랜드샵으로 전환에 따라 대리점에서의 재고소진이 진행되면서 신규주문이 축소되어 전문점경로 매출액은 전년대비 30%이상 감소가 예상됨에도 불구하고 확장추세에 있는 할인점경로에서 판매호조세 및 고가제품군의 안정적인 매출증가 지속에 힘입어 1분기 예상 매출액은 전년동기대비 1.2% 감소에 그친 3,068억원으로 추정됨. 이익면에서는 휴플레이스 전환관련 고정비부담이 증가하여 2005년 1분기 영업이익은 전년동기대비 12.4% 감소한 736억원으로 당사 예상치와 유사할 것으로 추정됨. 휴플레이스 전환이 2004년 하반기부터 시작됨에 따라 2004년 1분기에는 브랜드샵 관련비용이 없었음. 휴플레이스 점포수는 2004년말 310개에서 2005년 3월말 435개로 증가하였고 2005년말에는 700여개 점포를 예상하고 있는데 상반기내에 약600개 정도의 점포오픈이 마무리될 전망임. 따라서 하반기부터는 오픈된 브랜드샵이 정착되면서 매출증가가 예상되고, 직거래를 통해 5%정도의 제품가격 인상효과 및 브랜드샵 전환관련 비용부담 축소로 수익성 개선효과가 가시화될 전망. 2005년 동사의 예상PER은 16.4배로 시장대비 90% 할증거래됨. 투자의견 BUY와 적정주가 27만원을 유지함. 최근 한달간 동사주가는 0.4% 상승하여 시장대비 6.9% 초과수익률을 시현하였음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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