빙그레(005180) - 펀더멘털 Level-Up 지속... 대우증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표주가 : 44,000원 ● 최근 주가 변동 : 지난 1개월간 시장대비 5.9% 초과 상승 - 내수경기 회복 기대감 - 가격인상에 의한 실적 호전 가능성 - 여름철을 겨냥한 선취매 ● 투자 포인트 : 핵심사업 집중, 가격 인상 효과로 펀더멘털 한단계 Level-Up 예상 - Product Mix 조정을 통해 상위 20%에 해당하는 핵심사업에 집중 - 지난 10월 단행한 유제품 가격 인상 효과는 1분기부터 나타날 전망 - 브랜드 인지도 상승과 유제품 강화로 겨울철에도 이익이 나는 사업구조로 변화 - 주요 제품인 바나나우유, 요플레, 닥터캡슐에 대해서 할인 자제하여 수익성 상승 ● 이슈 : 여름철 성수기 대비, 흰우유 축소, 빙과사업 재편 가능성 - 여름철 고온 예상과 맞물려 빙과류의 성수기(4~8월) 진입에 대한 선취매 - 여름철 성수기에 빙과가격 인상 가능성(500원--> 700원) : 6년만에 가격인상 시도 - 적자사업인 백색시유(흰우유) 판매량 축소로 수익성 향상 시도 - 크라운제과의 빙그레 인수 발언으로 4사 경쟁구도인 빙과사업 재편 가능성 ● Risk : 외형성장의 한계, 물량부담 - 외형 성장에 대한 한계--> M&A를 통한 다른 식품업체 인수 가능성 - 무궁화기금이 보유(100만주, 지분율 10.1%)한 물량 출회 가능성 - 주가 상승으로 보유 물량 블록딜 가능성 있음--> 물량 나오면 주가 일시적으로 심리적 부담 가능성 ● 투자의견 : 매수 유지, 목표주가 44,000원 - 펀더멘털 지속적으로 상승할 것으로 보여 2005년 음식료평균 PER 10.2배 적용 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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