KT(030200)- 2005년은 자회가 가치가 인정받는 원년 !...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 50,000원 (상향) ● 향후 3년간 지분법손익 개선 3,236억원 2005년은 KT의 자회사 가치가 인정받는 원년이 될 것으로 전망된다. KTF, KDB, NTC 등 핵심 자회사의 실적 개선으로 지분법손익은 2004년 2,004억원 적자에서 2005년에는 사상 처음으로 320억원 흑자를 기록할 것으로 예상되며, 이후에는 흑자폭이 더욱 커질 것으로 추정된다. KT는 지분법 이외에도, 외화 관련 이익이 증가하고, 이자비용은 감소하면서 향후 3년간 영업외수지가 4,060억원 개선될 전망이며, 그 결과 수정경상이익(4분기 해외EB에 의한 일회성 외화환산이익 제외)은 연평균 11% 증가할 것으로 추정된다. ● 목표주가 50,000원으로 상향, 매수 유지 KT의 목표주가를 50,000원으로 상향한다. 목표주가는 적정시가배당수익율 6%를 적용하여 산정하였다. 목표주가 상향의 이유는 다음과 같다. 첫째, 자회사 실적이 예상보다 빠르게 개선되면서, 지분법 이익 증가로 배당금이 향후 3년간 연평균 6.3%씩 늘어날 것으로 전망됨 둘째, 지난 11일 call 금리가 0.25% 인하되고, 이후 시중 금리가 연쇄적으로 하락하면서 KT의 22일 종가 기준 2004년 시가배당율 7.6%는 3년만기 국고채 수익율 3.4%의 2.3배 수준을 보이고 있음 셋째, 4분기 들어 원화의 대미환율이 6.9% 낮아지면서, 4분기에 2004년 영업이익의 14%에 해당하는 3,090억원의 대규모 환차익이 발생할 것으로 추정됨 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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