포스코 (005490) : 더 높은 고지를 향하여...메리츠증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 250,000원 (210,000원에서 상향) ■ 주가 사상 최고치 돌파, 이는 새로운 역사의 출발점 - 향후 포스코 주가는 2005년 예상 실적을 반영하여 추가 상승할 가능성이 높음. ■ 이익 증가 지속 확신하면 주가할인 해소될 전망 - 최근 주가 상승에도 불구하고 2004년 PER은 4.6배로 시장평균에 비해 28% 낮음. - 2005년에 높은 수익성이 지속되면 주가할인이 해소될 전망. ■ 철강가격은 2005년말까지 강세가 지속될 것으로 예상...이유는 1) 2005년에도 철강원료가격 상승이 예상되며 이는 철강가격에 전가될 전망. 2) 일본과 미국이 수요 증가로 철강재 공급 부족 상태. 3) 중국의 철강 순수입량 감소 추세로 중국의 철강수급 타이트. ■ 원가부담 증가 불구, 포스코 이익은 2004년에 이어 2005년에도 증가할 것으로 추정됨. - 현재 판매단가가 유지되는 경우에도 원료탄 50% 상승, 철광석 25% 상승하는 경우의 원가부담을 흡수할 수 있음. - 즉, 2005년에 이익 감소 가능성은 거의 없으며, 내수가격을 추가로 10% 인상하는 경우에는 2005년 영업이익이 전년에 비해 25~38% 증가할 것으로 추정됨. ■ 주가 조정기를 이용한 매수 전략 유효 - 미국 철강가격의 일시 조정 가능성, 중국의 금리인상 등 긴축 강화 정책 등 때문에 단기적으로 주가가 조정을 보일 수 있으나 이를 매수 기회로 활용해야 할 것으로 판단됨. ■ 목표주가 25만원으로 상향, 매수 의견 유지 - 2005년 원료탄 25%, 철광석 18% 상승을 가정하고 내수가격 0% 인상. - 내수가격 10% 인상 시의 EPS를 각각 구하여 평균한 값에 PER 5배를 적용한 25만원을 6개월 목표주가로 제시함 (기존 목표주가는 21만원) ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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