LG화학(051910) - 舊官名官(구관명관)...메리츠증권 - 투자의견 : Buy(신규) - 목표주가 : 430,000원 (신규) ● 투자의견 Buy, 목표주가 430,000원으로 커버리지 개시 - 투자의견 Buy 이유는 1) 카자흐스탄 등 대규모 해외 생산기지 확보로 석유화학부문 글로벌 가격 경쟁력이 강화되고, 2) 국내 석유화학제품의 고도화로 수익성이 향상되고 있으며, 3) 정보전자소재부문 신규사업 안정화로 성장성이 주목되기 때문 - 목표주가 430,000원은 ‘11년 예상실적 기준으로 P/E 12.4x, P/B 3.4x 수준. 글로벌 경쟁력 강화, 신규사업 안정화로 프리미엄 적용이 가능한 시점 ● 3Q11 연결기준 영업이익 7,090억원(yoy-8.9%, qoq-8.5%) 전망 - 글로벌 경제위기 우려에도 불구하고 3Q11 연결기준 매출액 5조 5,930억원, 영업이익 7,090억원의 양호한 실적 전망 - 부타디엔 가격 급등으로 ABS/합성고무 수익성이 악화되고, PVC 가격 스프레드 축소, 편광필름 출하량 감소는 분기실적 감소 요인 - naphtha 가격 하락으로 NCC/PO 수익성 개선, 아크릴/가소재부문의 안정적인 실적유지는 플러스 요인으로 이는 4Q11까지 이어질 전망 ● 석유화학 글로벌 경쟁력 강화, 정보전자소재부문의 연속된 신규사업 안정화 - 카자흐스탄 에탄 크래커 건설로 중동 저가 제품과 글로벌 경쟁 가능 - 세계 6위 규모의 지상유전에서 안정적인 천연가스 공급, 카자흐스탄 정부의 적극적인 지원으로 ‘16년 상업생산 이후 아시아 2위 에틸렌 생산설비 보유 - 정보전자소재부문 신규사업을 시기별로 단계적 진행. 1) ‘11년 자동차용 중대형 2차 전지 양산으로 전기차 시장 공략. 2) ‘12년 LCD 유리기판 판매가 시작되며, 3) 정부의 보급정책에 따라 ‘13년 OLED 조명용 패널 출시. 4) 태양광용 폴리실리콘 공장은 ‘14년 가동되며 사업 시작 예정 - 정보전자소재 신규사업은 순차적으로 정상화되어 ‘15년 총 7조원 규모의 신규 매출액 발생과 ‘11년 이후 영업이익 연평균 10.1% 증가 효과 전망

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