티씨케이(064760) - 어려운 전방산업, 그러나 흔들리지 않는 Fundamental...동부증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 28,000원 유지 ● 新공장 Ramp-up 차질없이 진행 中: 지난 2분기말부터 양산 개시된 신공장이 계획대비 차질없이 Ramp-up 되고 있어, 현재 전체 생산능력 대비 50% 수준까지 진행되었다. Portfolio 최적화에 따라 1공장은 반도체, 태양광용 고순도 흑연 부품 생산, 신공장은 LED용 부품 생산에 집중하고 있다. ● 어려운 전방 산업 환경에도 변함없는 Fundamental: 3분기 매출은 신공장 효과가 반영되어 전분기 대비 20% 이상 증가한 180억 수준에 이를 것으로 전망한다. 이는 전년 동기 대비로는 47% 증가한 실적으로 제품 매출 기준으로는 사상 최고의 실적을 달성할 것으로 예상된다. 동사의 전방 산업인 반도체/태양광/LED 산업이 모두 어려운 환경이지만, 소모성 부품의 특성 및 국내 시장 점유율 1위의 지위를 기반으로 분기별 실적 증가 추세는 지속될 것으로 판단되며, 또한 동사의 영업이익률의 훼손도 없을 것으로 판단된다. 25%이상의 높은 영업이익률을 하반기에도 유지할 것으로 예상되어, 45억 이상의 영업이익을 달성하며 32%YoY, 27%QoQ의 성장을 나타낼 것으로 예상된다. 이러한 성장 추세는 4분기에도 지속될 것으로 판단된다. ● 최근 주가 조정은 과도, 견조한 실적을 기반으로 주가 회복 전망: 전방 산업의 업황 부진이 지속됨에 따라 동사의 하반기 실적에 대한 시장의 우려가 증가하고 있는데, 이는 지나친 기우라고 판단된다. 현재 동사의 수주잔량은 300억 이상 수준으로 유지되고 있어서 하반기에도 견조한 실적을 달성 할 수 있을 것으로 예상된다. 4분기 신공장의 Ramp-up 속도 및 신규 거래선 확보에 따라 동사의 실적의 증가 가능성도 높으므로, 투자의견 Buy 및 목표주가 28,000원을 유지한다.

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