코라오홀딩스(900140) - 글로벌 금융위기의 투자대안주...동부증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 12,000원 ● 동남아는 금융위기의 안전지대 : 최근 전세계 증시가 크게 하락했음에도 동남아증시는 여전히 견고하다. 글로벌 경기둔화우려에도 동남아경제는 성장을 이어갈 것이라는 기대 때문이다. 중국은 대미수출 축소를 만회하기 위해 향후 내수부양과 인프라투자에 더욱 집중할 것이다. 중국 내수부양에 힘입어 중국 비중이 높은 동남아국가의 수출전선에는 이상이 없을 것으로 판단되며, 범아시아고속철 등 중국의 인프라투자로 높은 성장률을 이어갈 전망이다. 또한 미국의 2년간 제로금리 확약으로 달러 캐리 트레이딩을 통한 이머징 국가 및 증시로의 외국인 투자가 확대될 전망이어서 동남아경제 성장의 가시성은 더욱 높아졌다. ● 동남아 중 가장 높은 성장이 예상되는 라오스: IMF에 따르면 라오스의 GDP성장률은 11년 7.5%, 12년 7.3%로 동남아 10국 중 가장 높은 성장이 전망되고 있다. 라오스는 지리적으로 범아시아고속철 건설 중심에 위치해 있어 향후 중국-ASEAN 경제성장의 최대 수혜지가 될 전망이다. 또한 12년 라오스에서 개최되는 ASEM 정상회의 전후로 해외자본과 인력의 유입이 가속화될 것으로 전망돼 지하자원 개발 및 인프라 투자가 더욱 활발히 진행될 것으로 예상되며 글로벌 경기와 상관없이 라오스는 높은 경제성장을 이어갈 전망이다. ● 코라오홀딩스, 주가하락은 매수 기회: 라오스 자동차유통의 헤게모니를 쥔 지배사업자 코라오홀딩스는 유통망(10년 137개소à11년 300여개소)을 확대해 11년부터 본격적인 성장이 예상된다. 유통망 확장으로 ASP가 높은 신차비중이 높아지고 있고, 2H11 이후에는 자동차외 가전, 가구 등 유통품목을 다변화해 성장각도를 높일 전망이다. 11E 실적은 매출액 1,767억원, 영업이익 241억원, 당기순이익 245억원으로 추정된다. 현주가는 11E P/E 10.6X 수준으로 향후 3년간 매출액 기준 CAGR 44.1%의 고성장을 감안하면 저평가 되었다고 판단되며 최근 주가하락은 매수기회라고 판단된다.

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