대림산업(000210) - New Hero. 고성장과 주택사업 리스크 감소...교보증권 - 투자의견 : 적극매수(상향) - 목표주가 : 165,000원(135,000원에서 상향) 업종 최선호주인 대림산업의 목표주가를 기존 135,000원에서 22.2% 상향 조정한 165,000원으로 새롭게 제시하고, 목표주가의 현 주가(11/19일 종가, 109,000원)대비 상승여력이 51.4%에 이른다는 점을 감안해 투자의견을 매수에서 적극매수로 상향 조정한다. ● 투자포인트 1) 못하는 공사가 없다. 해외수주 증가로 고성장 기대 대림산업은 다양한 공종에 걸친 해외수주 경쟁력을 보유하고 있어 고성장이 기대된다. 우리는 2011년부터 기존 주력 수주 아이템인 화공 및 가스, 석유 정제 플랜트 이외에도 원전 등 발전과 제철, 토목 관련 수주 경쟁력으로 인한 신규수주 급증을 예상한다. 당 리서치는 회사의 2011년 총 수주를 올해 추정치보다 17.0% 증가한 11.3조원으로 보고 있다. 국내는 올해 수준이 유지되고, 해외수주가 올해보다 31.4% 증가한 6.9조원에 달할 전망이다. 2) 아파트 사업관련 기업가치 훼손 우려 감소 과다한 미분양과 미착공 PF대출관련 기업가치 훼손 부담이 급감할 것으로 예상한다. 이는 최근 탐방을 통해 확인한 미분양 아파트 보유 물량 급감과 우리가 생각하고 있는 아파트 시황 개선 전망을 감안한 것이다. 대림산업의 미분양 아파트는 지난 9월 4,043가구에서 약 1개월만에 3,390가구로 급감했다. 3) 절대적으로 낮은 밸류에이션 대림산업의 2011년 실적 추정치 기준 PBR은 0.9배이다. 수익이 증가하고 ROE가 10%를 상회할 것이란 전망을 감안하면, 현 주가는 투자하기에 부담이 없는 수준이라 판단한다.

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