CJ(001040) - 할인율의 급격한 확대 : 과매도 수준...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 유지) - 목표주가 : 100,000원 유지 ● 투자의견 매수, 목표가격 100,000유지 CJ에 대한 투자의견은 매수로 유지하며, 목표주가는 100,000원을 유지한다. 비록 최근 주가의 급격한 하락을 경험하고 있으나 투자의견과 목표주가를 유지하는 이유는 1) 통계적으로 산출된 역사적 할인율 수준이 점차 하향하고 있는 추세선을 이탈하여 급격히 할인율이 확대되는 현상이 발생하고 있으며, 2) 현재 형성되어 있는 2010년 10월 8일 기준의 할인율은 44.1%로 이 역시 과도한 상태임을 고려한 것이다. 또한 3) 2010년 11월 말 보호예수기간이 종료되는 삼성생명지분을 이용한 유동성 확대도 지주회사 CJ에 긍정적인 요소임을 고려하였다. 따라서 CJ는 현재 저평가 국면에 진입한 것으로 판단하며 Valuation Merit은 발생하였다고 판단한다. ● 할인율의 급격한 확대로 인한 저평가 국면 진입으로 판단 지주회사 CJ는 2010년 9월 초 할인율 30%을 기록한 후 CJ제일제당의 하락과 함께 동반하락하는 현상을 보이고 있다. 그렇지만 하락의 탄력도는 CJ제일제당의 그것보다 훨씬 크게 반응하고 있는 상황으로 2010년 11월 8일 현재의 할인율 수준은 44.1%로 크게 확대된 상태이다. CJ제일제당이 동사에 가장 큰 영향을 미치는 자회사이고 그것에 반응한 과거의 역사적인 할인율은 저점을 낮추며 꾸준히 축소되어가고 있는 모습을 보여주었으나 현재의 하락은 이러한 추세선을 벗어나고 있다. 고점과 저점을 점차로 낮춰가고 있는 모습을 고려하면 현재의 추세는 과도한 모습이라고 판단한다.

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