대한항공(003490) - 변화를 인식한다면, 바로 지금...한화증권 - 투자의견 : Buy(신규) - 목표주가 : 110,000원 ● 우려 반, 기대 반 2010년 6월 사상 최고 8만원까지 치솟던 주가, 다시 하락하며 현재 7만원 초반의 박스권에서 지지부진한 모습이다. 시장에서는 현재 구조적 성장을 말하는 이들과 과도한 투자를 우려하는 이들 간에 갑론을박 논쟁이 펼쳐지고 있다. 2008년 과도한 투자로 인해 겪어야 했던 뼈아픈 시간을 기억하기 때문일까? 지금은 우려의 관점이 우세한 듯하다. ● 기회가 되는 환경변화로 구조적 성장을 기대하라 우려에 휩싸이기보다는 구조적 성장을 위해 도약하고 있는 현 시점에 대한 정확한 인식이 필요해 보인다. 동북아 항공산업은 1)중국의 폭발적인 수요증가와 2)일본의 공급감소로 지각 변동을 겪고 있다. 이러한 가운데 대한항공의 적극적인 대응이 환경 변화를 기회로 만들고 있으며, 중장기 성장 잠재력을 확보해 나가고 있다. 우리는 대한항공이 본격적인 구조적 성장의 초입에 진입했으며, 충분히 기대해 볼만한 상황이라 판단한다. ● 변화하는 과정에 있을지라도, 현재는 충분히 매력적 구간 이러한 환경변화에 대한 적극적 대응이 안정적 성장을 담보함과 동시에 뚜렷한 수익성 개선을 유인할 것이다. 특히 수익성 개선은 우려되어온 현금유입을 확대시킬 것으로 판단한다. 투자가 일단락되는 2013년 이후부터는 내부 잉여가 극대화 되는 구간에 진입 할 것이다. 물론 완벽한 변화까지는 아직 시간이 필요할지 모른다. 그러나 이미 과거와 확실히 달라진 현금창출능력의 확인만으로도 충분히 투자매력을 갖춰나갈 수 있을 것이라는 판단이다. ● 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 110,000원 분석 개시 이러한 변화는 대한항공의 주가 역시 새로운 국면으로 전개시킬 것이다. 대한항공에 대해 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 110,000원으로 분석을 개시한다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지