외국계 증권사 투자의견 정리 ▶ 대우증권(006800) - 골드만삭스 : 투자의견 매도, TP 23,000원 - 일회성 이익을 제외할 경우 실적 실망 - 2011회계연도 순익 920억원은 시장 컨센서스보다 소폭 많은 편 - 이번 실적은 하이닉스와 대우인터내셔널 지분 매각에서 비롯된 일회성 이익 영향이 큼 - 자산관리 관련 수입이 분기비 14% 증가하고 랩어카운트 매출이 늘었다는 점은 긍정적 - 반대로 리테일 브로커리지 시장점유율이 감소세를 지속하고 판관비가 증가한 점은 부정적 - 이 종목을 더 긍정적으로 볼 수 있으려면 매매 회전율이 높아지면서 수수료 수입과 시장점유율 상승으로 이어져야 함 - 랩어카운트에서도 좀 더 현실적인 이익이 나타나야 할 것. ▶ 루멘스(038060) - 다이와 : 투자의견 시장수익률 상회, TP 15,500 -> 12,500원 - LED 업황 부진을 피해갈 수 없을 것 - LED 매출과 수익성 부진을 반영해 6개월 목표주가 및 주당순이익(EPS) 전망치를 하향 - TV 생산업체들이 고가의 LED TV를 파는데 애를 먹고 있음 - LED 분야에서 경쟁하는 삼성전기나 서울반도체 실적을 감안할 때 LED-TV 수요 둔화는 루멘스의 3분기 실적에도 타격을 입힐 것 - 이를 반영해 3분기 매출 전망을 21% 하향 조정하고, 영업이익 마진 전망을 11.3%에서 10.1%로 하향조정 - 이 때문에 3분기 매출이 분기비 10% 늘어나는데도 영업이익은 전분기와 거의 비슷한 수준에 그칠 것으로 예상 - 재고 부담은 일시적이고 TV 생산업체들이 LED TV 가격을 낮추면서 시장 점유율이 상승중 - LED 업황은 4분기를 지나 내년쯤에는 모멘텀을 회복할 것. ▶ 하나투어(039130) - 맥쿼리 : 투자의견 시장수익률 상회, TP 72,000 -> 64,000원 - 연말 발생할 대규모 성과급 부담을 반영해 목표주가를 하향 조정 - 비수기였는데도 불구하고 영업이익과 매출이 모두 크게 늘면서 인상적인 성장세를 시현 - 이는 해외 패키지 여행객이 전년비 162%로 급증한 데 따른 것 - 10월의 좋은 실적과 견조한 여행 예약량은 해외 여행 수요가 안정적인 수준을 유지할 것이라는 점을 보여줌 - 4분기 매출이 전년비 84% 증가할 것으로 전망하며 구조적 성장이 지속될 것이라는 의견에 변함이 없음 - 하지만 이전 전망에 아직 반영하지 않은 몇 가지 이슈들이 있음 - 12월이면 직원들에게 성과급이 지급될 텐데 이 금액은 30억원에 육박해 이 때문에 12월에 손실이 발생할 가능성 - 항공사 좌석 구성이 바뀌고 원화가 강세를 보이면서 여행상품의 평균판매단가(ASP)가 오를 것으로 보인다는 점도 변수이며 비용 압박이 나타나고 있음. ▶ 동양생명보험(082640) - 모간스탠리 : 투자의견 비중확대 ,TP 17,000원 - 앞으로도 좋은 실적이 이어질 것 - 이 종목을 긍정적으로 보는 이유는 세 가지 - 프리미엄 구성은 물론 신규 프리미엄이 꾸준히 개선되고 있는 점, 금리가 오름세를 타면서 구조적인 이익 회복이 나타날 것이라는 점, 밸류에이션도 매력적 - 2011회계연도 2분기 실적에서 432억원의 순익을 냈는데 이는 당사 및 컨센서스를 웃돈 성과 - 방카슈랑스 채널을 통한 어린이 보험 판매 호조 등 수익성 있는 상품이 많이 팔린 덕분 - 은행들은 보다 높은 수수료를 받을 수 있는 보험상품 판매에 활발 - 동양은 경쟁사 대비 방카슈랑스 채널을 많이 확보하고 있는 만큼 이런 추세에 유리. ▶ 현대미포조선(010620) - CS : 투자의견 중립 -> 시장수익률 상회, TP 150,000 -> 229,000원 - 수출 증가세가 계속 이어질 것 - 3분기 실적은 대체로 예상에 부합 - 클락슨에서 발표한 최근 자료를 토대로 4분기 수출이 이전 예상보다 강할 것으로 전망 - 운송 확대와 신규 수주 증가를 감안할 때 내년 수출도 견조하게 이어질 것 - 이를 반영해 올해와 내년, 후년 이익 전망치를 각각 3%와 20%, 8%씩 상향 조정.

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