현대건설(000720) - 현대차그룹, 청사진 통해 강력한 인수의지 천명!...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 98,600원 ● 2020년까지 총 10조원 투자로 글로벌 종합 엔지니어링 업체 육성 계획 현대자동차그룹은 현대건설 인수 이후 동사를 글로벌 고부가가치 종합엔지니어링 선도업체로 육성할 Road Map를 제시하였다. 동 그룹은 3대 핵심분야(항만 및 준설 등 해양공간, 화공 플랜트, 발전 및 담수 플랜트), 4대 지속분야(도로, 주택, 건축, 부동산 개발), 5대 녹색사업분야(고속철도, 해외 원전, 환경 플랜트 등), 6대 육성사업분야(자원개발, 철강 플랜트, 해외 부동산, 해양 플랜트 등)를 현대건설 제 2성장의 기반으로 제시하였다. 또한 동 그룹은 2020년까지 총 10조원을 투자하여 2020년, 수주 120조원 및 매출 55조원의 글로벌선도기업으로 키우고자 하는 야심찬 계획을 피력하였다. 동 목표는 2009년 현대건설 수주 및 매출액 대비 각각 7.6배, 5.9배 수준이다. ● 세계 33위 건설기업인 현대건설 주인은 11월 12일 윤곽이 드러날 전망 10월 1일 입찰참가의향서를 제출한 현대자동차그룹과 현대그룹은 11월 12일 본입찰, 12월중 우선협상대상자 선정, 2011년 상반기중 새로운 주인 확정의 시간을 맞이하고 있다. 물론, 양그룹간 한치의 양보없는 인수 경쟁은 시장참여자들에게 흥미로운 사안이다. 인수가격과 더불어 능력있는 주인을 주요 인수 포인트로 설정하고 있는 주주협의회의 입장에서는 기존 자동차부문, 철강부문 이외 건설부문을 3대 핵심 성장축으로 설정한다는 현대차그룹의 상기 청사진을 환영할 것으로 조심스레 판단된다. 2010년 기준, 현대건설은 세계 33위(Engineering News Record 기준) 건설기업이며 국내 건설역사의 산증인이다. ● NAV Valuation에 따른 목표주가 98,600원, ‘BUY’ 유지 현대건설의 목표주가는 98,600원이다. 98,600원은 NAV Valuation에 따른 것으로 현대건설의 영업가치는 2001년 8월 유동성 위기로 채권단에 소유권이 양도된 이후 정상적인 영업이익 창출시기인 2002~2009년 연평균 PER Avg. band 12.7배 적용시 70,145원으로 산정된다. 여기에 토지가치중 서산토지 970만평을 0.9조원, 투자가치중 현대엔지니어링(지분율 72.6%)을 6,687억원(주당 228,000원) 및 현대상선(지분율 8.3%)을 시가감안 5,470억원으로 산정하였다. 10월 22일 발표 예정인 현대건설의 3분기 실적 관련 당사 추정치는 매출액 2조 6,577억원(+13.1%YoY), 영업이익 1,496억원(+18.6%YoY) 이다.

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