네오위즈게임즈(095660) - 공동개발 타이틀이 효자...한화증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 52,000원 ● 피파2 호실적으로 3분기 영업이익 QoQ 56% 성장 3분기 매출액과 영업이익은 QoQ 각각 24.9%와 56.1%씩 성장한 1,170억원과 317억원으로 분기기준 최고실적을 기록할 전망이다. 특히 월드컵 이후 사용자 기반이 확대된 피파2는 230억 수준의 매출을 달성할 것으로 기대된다. 피파2는 EA와 공동개발한 타이틀이기 때문에 국내외 퍼블리싱 게임 가운데 가장 영업이익률이 높다. 크로스파이어도 중국에서 성장세를 이어가고 있어 3분기에는 300억원 수준의 매출을 기록할 것으로 예상된다. ● 중국 크로스파이어 성장세 당분간 지속될 전망 2010년 3분기 실적전망을 바탕으로 2010년 4분기와 2011년 연간 실적 추정치를 소폭 상향 조정한다. 피파2 전체 사용자수는 감소하고 있지만 매출에 기여하는 결제고객은 월드컵 이전보다 크게 증가한 수준이 유지될 것으로 예상되기 때문이다. 중국의 크로스파이어도 저사양 FPS 시장을 장악한 것으로 판단되는 만큼 고사양 신작 FPS가 출시되더라도 인터넷 저변 확대를 배경으로 당분간 성장세가 유지될 전망이다. ● PER 9.6배로 밸류에이션 메리트 목표주가 52,000원과 투자의견 BUY를 유지한다. 12MF EPS 4,463원 기준 11.7배로 타겟 PER 12배 대비 상향 요인이 발생했지만 수정 폭이 크지 않아 기존 목표주가를 유지하도록 한다. 현 주가는 12MF EPS의 9.6배로 실적 개선세를 감안하면 매력적인 밸류에이션 수준이라고 판단된다.

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