성우하이텍(015750) - 양호한 성장세 지속...현대증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 적정주가 : 19,000원 ● BUY 투자의견 유지. 적정주가 19,000원으로 변경 동사의 적정주가를 19,000원으로 변경하고 BUY 투자의견을 유지한다. 기존 적정주가 대비 약 30%의 변화요인이 발생했는데 무상증자 희석효과(25%)와 EPS 하향효과(5%)가 반영되었다. 2분기 영업이익률 하락, 체코공장 지분법 적자에 따른 실망으로 최근 주가수익률이 부진했다. 하지만 분기별로 실적 편차가 큰 매출구조가 고려되어야 하고 유럽공장도 공표수치 이상의 실질적인 이익개선이 이루어지고 있다는 점을 인식할 필요가 있다. 최근 주가조정으로 Valuation 매력이 커졌고 현대차그룹 글로벌 성장의 수혜도 지속될 것으로 전망하며 무상증자에 따른 주식유동성 개선도 긍정적으로 평가한다. ● 2분기 실적: 분기별 실적 편차가 큰 특성, 체코공장은 실질적인 수익개선 지속 지난해 성우씨앤씨 합병효과로 2분기 매출액은 예상치를 상회했지만 영업 및 세전이익은 예상치를 하회했다. 수익성이 높지만 분기별 편차가 큰 직수출 감소가 2분기 영업실적이 예상치를 하회한 주요인이었다. 또한 체코공장의 지분법 적자 등으로 세전이익도 예상치를 하회했다. 체코공장의 지분법 적자전환이 부정적으로 인식되고 있지만 1)2분기 본사에서 체코공장으로부터 인식한 수입수수료(37억원)가 지분법 손실금액(-19억원)을 초과했고 2)체코공장의 경우 유로화 약세에 따른 비현금성 환산손실로 공표이익이 제한되고 있다는 점 등을 감안할 때 유럽공장의 실질적인 이익개선이 지속되고 있다는 점을 확인할 수 있다. ● 장기적으로 무상증자에 따른 유동성 제고효과 기대 동사는 12일 이사회를 통해 무상증자를 결의했다. 1주당 0.33주의 비율로 무상신주를 발행하며 총 1천만주의 신주가 발행(무상증자 후 총 발행주식수는 4천만주로 변경)되게 된다. 신주배정기준일은 8월 30일, 신주 상장 예정일은 9월 27일이며 장기적으로 주식 유동성 제고에 따른 긍정적인 효과가 기대된다.

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