삼성테크윈(012450) - 새로운 성장기업으로 변화하고 있다...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수,유지) - 목표주가 : 130,000원 ● 투자의견은 ‘매수(BUY)’, 6개월 목표주가 130,000원 유지 삼성테크윈의 2010년 하반기 실적은 견조할 전망이다. 시큐리티 솔류션(감시형카메라)부문의 수출 증가,방산부문의 매출 호조가 지속되기 있기 때문이다. 최근 글로벌 경기 회복 지연 우려, LED TV 및 PC 수요 증가가 예상치를 하회하고 있는 점을 감안하면 동사의 사업구조가 차별화되어 있기 때문에 2010년 하반기의 영업이익은 상반기대비 81.8% 증가한 1,528억원(51% yoy)으로 추정된다. 또한 삼성전자로부터 2009년 감시형카메라 사업 양수, 2010년 7월 삼성탈레스 지분 인수 등으로 기존 사업간의 시너지 효과가 발생하는 등 장기적인 성장모멘텀이 높아진 것으로 판단된다. 동사의 투자의견은 매수(Buy), 목표주가 130,000원을 유지한다. ● 에너지 및 바이오 장비 사업 확대로 장기적인 성장모멘텀을 확보 삼성테크윈은 단기적인 실적보다는 장기적인 사업 방향의 변화에 초점을 맞추는 투자가 필요하다고 판단된다. 이유는 1) 시큐리티 솔류션의 매출 증가가 단기적으로 동사의 외형과 수익성을 견인할 것으로 전망된다. 시큐리티 솔류션 매출은 2010년 7,118억원(152.6% yoy), 2011년 9,488억원(33.3% yoy)으로 증가하여 전체 외형은 2010년 152.6%(yoy), 2011년 33.3%(yoy) 성장하는 동시에 전사적인 2011년 영업이익은 3,276억원으로 전년대비 38.3% 증가할 것으로 추정된다. 감시형카메라가 디지털화로 전환되어 카메라 및 네트워크 솔류션을 동시에 제공하는 패키지 형태의 매출 형태로 이루어지고 있기 때문에 고부가 사업으로 성장하고 있다. 2) 기존 및 신규 사업간의 시너지 효과가 2012년 이후에 가시화될 것으로 전망된다. 2010년 7월에 인수한 삼성탈레스를 통하여 방산부문 및 시큐리티 솔류션의 기술 경쟁력을 높여줄 것으로 분석된다. 삼성탈레스는 보안부문의 솔류선 및 무인 통제에 대한 차별화된 기술을 보유하고 있어서 장기적으로 동사가 추진하고 있는 로봇 시큐리티 및 무인 통제 시스템의 경쟁력을 높여 줄 것으로 판단된다. 3) 에너지 장비(CAES ; Compressed Air Energy Storage) 및 바이오 사업의 확대도 순조롭게 진행되고 있으며, 2012년에 신규 매출이 가능할 것으로 전망된다. 2012년에 기존 방산 중심의 매출 구조에서 탈피하여 시큐리티, 무인경계시스템, 에너지, 바이오, 반도체 사업 중심으로 전환될 것으로 판단된다. 장기적인 성장변화에 초점을 맞추는 투자가 필요한 시점이다.

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