맥쿼리인프라(088980) - 노후를 위한 안전운행...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 7,800원 ● 주당분배금 2018년부터 현재가의 15~20% 수준 지급 예상 - 본 보고서의 목적: 운영자산들의 결손금 해소시기와 선순위 및 후순위대출 원금 상환시기 등을 고려해 MKIF의 연도별 주당분배금 규모 수정 - 분배금 합계의 변동은 크지 않으나 각 연도별 분배금은 일정 부분 수정. 결론적으로 주당분배금이 급증하는 시기는 MKIF가 보유 자산으로부터 배당금을 본격적으로 받는 시점인 2018년부터라고 판단됨 - 현재가 4,500원 기준 MKIF의 연간 주당분배금은 2013년까지 7~8% 수준, 2014년~2017년 10~11% 수준, 2018년 이후 15~20% 수준 전망 ● 정기예금 금리가 10%를 상회하지 않는 한 현재의 MKIF 주가는 매력적 - 현재의 정기예금 금리 4% 환경에서 MKIF의 투자매력은 정기예금대비 2.6배 수준이며, 정기예금 금리가 7%로 상승할 경우에도 1.8배 수준 - 일정 부분 디스카운트를 인정하더라도 현재의 정기예금 금리가 10%를 상회하지 않는 한 현재의 MKIF 주가는 충분히 매력적 ● 지난해 개통한 신규 자산들의 단기 성과 및 장기 전망 매우 양호 - 지난해 개통한 신규 자산들의 2분기 성과는 매우 양호한 수준. 4개 신규 자산들의 실제 통행량은 실시협약상 예측 통행량대비 평균 79% 수준이며 이는 전분기대비 10%p 가량 상승한 것 - 신규 자산들의 장기 전망도 매우 양호. 용인-서울 고속도로와 인천대교의 경우 주변에 신흥 주거단지가 대거 들어설 예정이고, 서울 지하철 9호선의 경우 향후 3년 안에 둔촌동까지 연결되는 2~3단계 노선 확장 예정 ● 리스크 요인 분석 - 금리가 상승할 경우 상대적인 투자매력도 하락할 수 있음 - MRG 조건이 없는 인프라자산에 신규 투자할 경우, 이는 향후 실적 및 분배금 추정에 있어 불확실성을 높이는 변수가 될 수 있음 - 주당분배금 추이를 고려해 볼 때, 단기적으로는 주식 수급과 관련한 리스크 존재. 이러한 수급 관련 불확실성은 장기 투자가에게는 저가매수 기회

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