한전KPS(051600) - 고 성장이 예상되는 인도 전력 시장 확대 수혜...대우증권 - 투자의견 : 매수 (Maintain) - 목표주가 : 81,000원 (68,000원에서 상향) ● 목표주가 81,000원 상향, 투자의견 매수 유지 한전KPS 목표주가를 기존의 68,000원에서 81,000원으로 19.1% 상향하며, 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가 상향은 동사의 발전 정비 경쟁력과 중장기적으로 해외 발전 정비시장 성장에 따른 장기 호황 국면에 진입할 것을 반영해 사업가치를 EV/EBITDA 12.3배에서 13.2배로 변경했기 때문이다. EV/EBITDA 13.2배는 글로벌 발전관련 업체의 2010년 예상 실적 기준 평균 수준이다. 현재 주가는 2012년 예상 실적 기준으로 P/E 19.6배, PBR 4.2배, EV/EBITDA 10.9배로 Valuation 부담은 높지만, ①국내 원자력 발전 정비 부문에서 독점적인 지배력을 가지고 있으며, ②중장기적으로 고 성장이 기대되는 해외 발전 정비 시장에서 두각을 나타낼 것을 감안한다면, Valuation 부담은 점진적으로 낮아질 것으로 전망된다. ● 2010년 2분기 영업이익 363억원(YoY +15.7%, QoQ -5.6%)전망 한전KPS의 2010년 2분기 영업이익은 전년동기대비 15.7% 증가한 363억원으로 예상된다. 2분기 영업실적은 당초 예상치를 하회할 것으로 예상되는데 이는 해외 진출 확대로 공공기관 평가에서 우수한 평가를 받아 지난해보다 인센티브 380%보다 높은 인센티브 지급이 예상되기 때문이다. 하지만, 인도를 중심으로 해외 발전플랜트 매출이 반영되면서 매출액은 전년대비 16.0% 증가할 것으로 예상되며, 영업이익돈 전년대비 15.7% 증가해 매출과 이익 규모는 꾸준한 성장세를 이어갈 것으로 판단된다. ● 인도 발전 플랜트 시장 성장에 따른 수혜 한국전력은 최근 터키 원자력 발전 MOU를 체결했다. 터키 수주로 향후 한전KPS의 원자력 정비 매출도 늘어날 것으로 예상된다. 하지만, 현 시점에서 주목할 곳은 인도 발전 플랜트 시장이다. 현재 인도 발전 정비시장은 7.5억달러 시장이다. 지난해 동사의 매출 기준으로 인도 시장내 점유율은 3%이다. 인도 발전플랜트 시장은 2025년까지 연간 48.0억달러까지 연간 12.3% 성장하는 고 성장 지역으로 동사의 높은 경쟁력과 본격적인 해외 진출 강화로 인도 시장내에서 독보적인 지위력을 확대할 것으로 전망된다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지