삼성SDI(006400) - 하반기 실적 모멘텀 강화 전망...현대증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 적정주가 : 210,000원 (상향) ● 삼성전자 Galaxy S 출하증가는 SMD AMOLED 수익성 개선 일조 전망 삼성전자는 2010년 6월 중순에 전략 스마트 폰인 갤럭시S (Galaxy S)를 전 세계 100여개국 110개 이동통신사를 통해 글로벌 동시 출시를 예정이다. 구글 안드로이드 OS 이클레어 2.1을 채택한 갤럭시S는 ① 기존 아몰레드 대비 5배 밝은 4인치 WVGA 슈퍼아몰레드 패널, ② 1GHz 프로세스를 탑재해 지금까지 출시된 스마트 폰 가운데 최고 사양 (두께: 9.9mm)을 보유한 것으로 판단된다. 현재 갤럭시S의 예약주문만 100만대를 넘어서 향후 SMD의 AMOLED 수익성 개선에 일조할 전망이다. ● 하반기 실적 모멘텀 강화 삼성SDI 2분기와 3분기 영업이익은 각각 727억원 (영업이익률: +5.9%), 824억원 (+6.1%)으로 추정되어 분기실적의 개선추세는 당분간 지속될 전망이다. 이는 ① 고용량전지 및 대면적 폴리머 전지 비중확대 (1Q10: 8%, 2H10: 13%), ② 50인치 이상 PDP 및 3D PDP 패널 등 high-end로 제품구성 다변화가 예상되기 때문이다. 특히 2010년 하반기 ESS (Energy Storage System) 사업개시는 중장기 성장을 촉진할 것으로 기대된다. ● 적정주가 21만원으로 상향조정, 투자의견 BUY 유지 삼성SDI 적정주가를 18만원에서 21만원으로 16.7% 상향조정하며 투자의견 BUY를 유지한다. 적정주가는 12개월 forward BPS (120,928원)에 P/B 1.7배를 적용해 산출하였다. 동사는 2010년 하반기로 갈수록 중장기 성장 모멘텀이 강화될 전망이다. 이는 ① SMD의 AMOLED 수익성 개선에 따른 지분법 이익증가, ② 대면적 폴리머 전지 비중확대에 따른 2차전지 수익성 개선, ③ SB 리모티브의 고객기반 확대 및 ESS 사업 가시화 등이 예상되기 때문이다.

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