[브리핑] 하이닉스(000660) - DRAM 시장지배력 증가 전망...SK증권

하이닉스(000660) - DRAM 시장지배력 증가 전망...SK증권

- 투자의견 : 매수(신규편입)
- 목표주가 : 30,000 원(신규편입)

● 투자의견 매수, 목표주가 30,000 원
목표주가 30,000 원 투자의견 매수를 제시하며 커버리지를 시작한다. 목표주가는 다기간 RIM 으로 산정하였고, 2010 년 예상실적 기준으로 PER 9.2 배, PBR 2.5 배 수준이다. 투자의견 매수 이유는 1) 2010 년 연결기준 영업이익 2.6 조원으로 최대실적이 예상되고, 2) DRAM과 NAND의 기술우위를 기반으로 시장점유율 상승이 전망되며, 3) PC 시장 확대로 안정적인 수요가 이어질 것으로 예상되기 때문이다.

● 메모리반도체 공급증가는 제한되어 있으며, 하이닉스의 M/S 는 상승 전망됨
메모리 반도체 주요 5 개 기업의 2010 년 설비투자 규모는 $12.5 억으로 전년대비 111% 증가하지만 최대 투자규모인 2007 년의 $19.5 억과 비교하면 64%에 불과해 공급증가는 제한적이다. 2010 년 하이닉스의 DRAM과 NAND 세계시장 점유율이 상승할 것으로 예상된다. 이는 1) DDR3 의 DRAM내 비중이 2009 년말 37%에서 2010 년말 72%로 확대되는데 동사의 2010 년 DDR3 세계시장 점유율은 25%로 높은 상태이고, 2) 미세공정(tech-migration) 전환으로 우수한 원가경쟁력을 유지하고 있으며, 3) 웨이퍼 출하량 증가율이 글로벌 평균대비 2.7%pt 높아 수요증가를 충족할 수 있을 것으로 예상되기 때문이다.

● 2010 년은 수요증가 요인이 현실화되는 기간
Window7 이 출시되면서 Portable PC 에 터치기능 및 기타 어플리케이션이 추가되며 2010 년 Portable PC의 DRAM 사용량은 2009 년 2,052MB/system 에서 2,648MB/system 으로 29% 증가할 것으로 보인다. 신규 OS 의 충분한 검토가 완료되는 하반기 이후에는 기업용 PC 의 교체 수요가 늘며 데스크탑 PC 의 DRAM 사용량은 2010 년 3,260MB/system 으로 전년대비 25% 증가할 전망이다. 중국 내 PC 출하량은 총수요의 16.2%로 세계 3 대 시장이고, 성장률도 평균대비 높은 수준을 유지하고 있다. 2 분기 노동절 및 월드컵 이벤트, 가전하향 정책과 이구환신 정책의 확대적용으로 중국시장의 PC 성장률은 지속적으로 높을 것으로 전망된다.