글로비스(086280) - 주가 조정과 실적 전망 밝아 Valuation Merit 부각, 투자의견 및 목표주가 상향...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수,상향) - 목표주가 : 130,000원 (상향)　 ● 투자의견 매수로 상향, 목표주가 130,000원으로 상향 　 글로비스에 대한 투자의견을 매수로 상향하며, 목표주가는 130,000원으로 4.8% 상향한다. 투자의견과 목표주가를 상향하는 이유는 1)09년 4분기 실적부진에 따른 주가조정으로 Valuation 부담요인 해소, 2)경기회복, 기존사업확대 및 신규사업 진출로 인한 외형성장과 규모의 경제효과로 실적이 당초 예상보다 좋아질 가능성이 높고, 3)해외 경쟁업체의 대규모 리콜에 따른 반사이익으로 현대차 그룹의 해외부문의 실적이 지속적인 성장을 이어나갈 것으로 예상, 4)1)~3)의 이유로 2010년 영업이익과 순이익 전망치를 각각 8.7%, 7.3% 상향조정한데 따른 것이다. 현 주가는 10년 추정 EPS의 17~18x수준으로 과거 평균인 21~22배 대비 저평가되어있어 부담이 없는 수준이라고 판단된다. 　 　 ● 해외물류사업부문 규모의 경제효과가 중요한 포인트 　 010년 글로비스는 해외물류부문에서 외형이 크게 성장할 것으로 예상된다. 이는 해외물류부문에서 1)완성차수송사업부문의 성장, 2)현대제철 제선원료수송사업개시 등에 따른 것이다. 1)과 2)의 요인에 의해 2010년 동사의 해외사업부문의 매출액은 1조 3,454억원으로 09년 대비 약 41.3%의 성장세를 이어나갈 것으로 예상된다. 여기서 중요한 사실은 사업량의 증대에 따른 규모의 경제효과이다. 현대,기아차의 완성차 수송사업의 배선권 확대는 단순히 동사의 수송물량의 증가뿐 아니라 Round Trip기준 Load Factor를 상승시키는 효과를 가져와 이익률이 점차 개선될 것으로 예상된다. 　 　 ● CKD부문 기아차 조지아 공장의 신규 가동효과에 도요타 리콜 반사이익까지 　 동사 매출의 양대 성장엔진인 CKD사업부문의 전망도 밝다. 동사의 CKD부문의 10년 매출액은 약 1.58조원으로 09년대비 약 29.8%증가할 것으로 예상된다. 10년에는 기아차의 미국 조지아 공장의 신규가동과 현대차 앨라바마공장에서의 YF소나타의 생산이 본격적으로 이루어질 것으로 예상되기때문이다. 지난 2월에 발표된 YF소나타와 투싼ix의 3년후 잔존가치의 상승뉴스는 향후 미국 시장에서의 YF소나타와 투산의 판매량의 증가를 기대해볼 수 있는 대목이다. 또한 최근 도요타의 대규모 리콜에 따라 미국시장에서 현대,기아차에 대한 관심이 증대되고 있는 점도 긍정적이다.

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