현대건설(000720) - 2010년 주식농사 성공을 위해 적극 매수 필요...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 92,000원 ● 올해 실적과 수주 증가 감안해 적극적인 매수 필요 업종내 최선호주인 현대건설에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 92,000원을 유지하며, 현 주가에서 적극적인 매수를 권고한다. 이는 2월초 발표예정인 전년동기대비 양호한 4분기 실적과 이후 전개될 올해 실적개선, 그리고 대규모 해외 신규수주 가시화에 대한 기대감으로 향후 주가가 시장대비 추세적으로 강한 모습을 보일 것으로 판단하기 때문이다. 특히 2월에 기대하는 대규모 해외 신규수주는 사우디아라비아 얀부 산업단지 공사 일부와 브라질 화력발전소 건설사업이 대표적이다. ● 2010년 신규수주 19조, 전년대비 25.4% 증가 예상 현대건설의 올해 신규수주는 2009년 추정치보다 25.4% 증가한 19조원을 넘어설 전망이다. 이는 국내보다 해외에서의 폭발적인 수주물량 확보가 예상되기 때문인데, 현재 당 리서치가 추정하는 현대건설의 2010년 해외수주 총액은 작년보다 75.0% 급증한 8조 8,405억원이다. 국내 수주는 지난해와 비슷한 10조원을 예상한다. ● 2010년, 영업이익 5,614억원으로 전년대비 18.1% 증가 예상 2010년 매출액과 영업이익은 2009년 추정치보다 각각 10.4%, 18.1% 증가한 10조 3,350억원, 5,614억원에 달할 전망이다. 세전이익은 지난해보다 10.5% 증가한 7,349억원을 예상한다. 외형증가는 2009년말 기준 47.6조원(수주잔고회전율 5.1배)에 달할 것으로 보이는 풍부한 수주잔고와 올해 예상되는 전년대비 큰 폭의 신규수주 때문이다. 외형대비 수익성 개선 폭이 큰 것은 원가율 개선을 예상하기 때문인데, 당사가 추정하는 올해 원가율은 지난해 추정치보다 0.4%p. 하락한 91.5%이다. 원가율 하락 전망은 수익성이 상대적으로 낮은 공공수주와 해외수주 물량 증가에도 불구하고, 상대적으로 수익성이 양호한 주택 신규수주가 증가했고 특히 마진이 좋은 도급사업 비중이 증가하고 있다는 점, 그리고 지난해 토목과 건축의 보수적인 원가율 계상에 대한 베이스 효과를 종합적으로 감안했기 때문이다.

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