삼성전기(009150) - 두려움 없이 당당히 맞서자...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 110,000원 (83,000원에서 상향) ● 여전히 높은 투자 매력도 보유, 목표주가 110,000원으로 상향 조정 삼성전기의 주가가 지속적으로 상승하여 1999년 기록했던 역사적 고점인 90,000원에 근접하고 있다. 이에 따라 빠른 주가 상승에 대해 투자자들의 두려움이 나타나고 있는 것으로 판단된다. 하지만 당사는 삼성전기의 목표주가를 83,000원에서 110,000원으로 33% 상향 조정하며, 주가가 역사적 고점을 충분히 돌파할 수 있을 것으로 예상한다. 주가상승에도 불구하고 ‘두려움 없이 당당히 맞설 것’을 권고하는 요인은 다음과 같다. 1) 주가상승에도 불구하고 예상실적 상향 조정으로 오히려 valuation 매력도는 더욱 높아진 상황이고, 2) 동사의 전방산업인 TV, 휴대폰, PC, 가전의 글로벌 수요가 예상보다 우호적으로 전개되고 있기 때문이다. 또한 3) 동사의 가격적, 기술적, 경영적 경쟁력이 시간이 갈수록 더욱 강하게 나타나고 있고, 4) 가장 큰 성장동력인 LED의 경우 주요 매출처의 LED TV의 판매 확대로 예상보다 빠른 성장을 나타내고 있기 때문이다. 목표주가 110,000원은 2009년 예상 BPS 27,923원에 PBR 4배를 적용(2000년 이후 가장 높은 실적 증가를 나타내고 있어 역사적 최고의 PBR을 적용)하여 계산한 수치이다. ● 3분기 영업이익은 당사 예상치 상회하는 1,850억원 전망(연결기준) 3분기 매출액은 전분기대비 19% 증가한 1.56조원을 기록할 전망이고, 영업이익은 43% 증가한 1,850억원을 기록할 전망이다(연결기준). 기존 3분기 영업이익인 1,604억원을 15% 상향 조정한 수치이다. 1) 원/달러 환율 하락이 예상보다 느리게 나타나고 있고, 2) 동사 전방산업의 글로벌 수요가 예상보다 우호적으로 전개되고 있고, 3) 주력 제품인 BGA, MLCC, LED의 상대적 경쟁력이 더욱 강화되고 있기 때문이다. ● 주가상승에도 불구하고 예상실적 상향 조정으로 오히려 valuation 매력도는 더욱 높아진 상황 2009년 3분기 이후 동사의 예상실적을 상향 조정함에 따라 2009년 전체 예상실적 역시 상향 조정되었다. 2009년 예상매출액은 기존 예상치 대비 2% 상향 조정하여, 전년대비 30% 증가한 5.57조원을 기록할 전망이고, 예상영업이익은 기존 예상치 대비 12% 상향 조정하여, 전년대비 2.4배 증가한 4,632억원을 기록할 전망이다. 연초 대비 주가의 가파른 상승에도 불구하고 연초에 전망한 예상실적이 대폭적으로 상향 조정에도 오히려 동사의 valuation 매력도는 더욱 높아진 상황으로 판단된다. 이에 따라 2010년 예상실적 기준으로 동사의 주가는 PER 14배에 거래되고 있는데, 이러한 PER 지표는 역사적으로 가장 낮은 상황임을 고려하면 동사의 valuation 매력도는 어느 때보다 높다고 판단된다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지