LG화학(051910) - 3Q08 Preview: Portfolio Effect !!! - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 120,000원 ■ 투자의견 매수, 목표주가 120,000원 제시 LG화학에 대한 투자의견 매수를 유지하나 목표주가를 기존 128,000원에서 120,000원으로 하향한다. 수익예상 소폭 하향 조정, 주식시장 침체에 따른 투자지표 하락이 반영된 결과다. 목표주가는 2009년 실적 기준 PER 8.3배, PBR 1.6배에 해당한다. 동사의 투자포인트는 1) 다각화된 사업 구조에 따른 상대적인 수익성 안정, 2) HEV용 2차 전지, 폴리실리콘 등 중장기 성장 동력 보유, 3) 공매도 금지 조치에 따른 주식시장에서의 수급 상황 개선 등이다. ■ 3Q08 영업이익 전분기 대비 9.6% 감소한 4,351억원 예상 LG화학의 3분기 영업이익은 전분기 대비 9.6% 감소한 4,351억원으로 추정된다. 석유화학 부문에서의 돌발 악재들을 감안하면 상대적으로 선전했다고 평가된다. 석유화학 부분은 유가 하락에 따른 유화 제품 스프레드 축소, 북경 올림픽으로 인한 중국의 수요 감소 등으로 부진했다. 반면 정보소재 부문의 경우 2차 전지 가동률 상승, 원화 약세 등의 영향으로 사상 처음으로 분기 영업이익이 1,000억원대를 돌파할 전망이다. ■ 2009년 유화경기 하강 국면에서 상대적 선전 기대 2009년 LG화학의 영업이익은 전년 대비 8.5% 감소한 1.54조원을 기록할 전망이다. 글로벌 경기 둔화, 중동발 공급 과잉 등을 감안하면 일부 실적 둔화는 불가피하지만 일각에서 우려하는 급격한 실적 감소는 없다는 의미다. 이는 1) 석유화학 부문내에서 특화 제품 비중이 높고, 2) 정보소재 부문의 이익 기여도가 증가하기 때문이다. 글로벌 경기 전망에 대한 우려가 대두되고, 유동성 리스크가 확대되면서 주식 선택의 기준도 다시 보수적으로 회귀하고 있다. 현시점에서 가장 투자 유망한 종목은 1) 글로벌 경기 여건이 둔화됨에도 불구하고 상대적으로 이익 안정성이 높고, 2) 중장기 성장 동력을 보유하고 있으며, 3) 재무구조가 탄탄한 업체다. 화학 업종에서 이러한 기준에 가장 부합되는 종목이 바로 LG화학이다.

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